第四节.投资组合(1)

目前中国股市虽然机构众多,但是有实力参与博弈并起主导作用的机构主要是:民间资本、基金、证券公司等.笔者讲过每轮股市行情的启动是“手眼通天”先知先觉的民间资本发动的,基金、证券公司等机构是在上涨后才反映过来,开始跟进.基金经理经常在股市追涨杀跌.基金经理在股市追涨杀跌的案例很多.为什么基金经理在运用该模型进行股票的投资组合中总是失败呢？难道是该投资组合的模型理论错了吗？模型也好、理论好本身是没有问题的,关键运用该理论模型的人,如同孙子兵法理论一样,会背孙子兵法的的多如牛毛,但是会打仗能打胜仗,并且成为军事家的人却只有少数人.马可维茨模型是在证券市埸有效的情况下才有一定的参考意义,而中国目前的证券市埸大部分情况都是市埸无效的,在市埸无效的情况下,马可维茨模型根本就没有参考价值,这也就是为什么我国的基金经理套僵化地套用马可维茨模型失败的主要原因.为此笔者建议:我国的证券投资基金经理在实际运作中可应用该模型作为投资组合选择的分析工具,在证券市埸有效的情况下可以作为参考资料,而不是僵化地套用该模型,更重要地是要根据市埸的发展变化动态地调整投资组合策略.中国的证券投资基金经理要想在证券投资实战中取胜,必须在以下方面的深度研究上下功夫.

一.走在市埸前面

随着市场博弈各方的转换,原先占据主导力量的“纯粹依靠虚假炒作的庄家”渐渐退出历史舞台,而数量日趋庞大的公募基金越来越成为市场真正的主力博弈方。因此,基金经理,若想战胜市场,唯有真正了解市埸并且走在市埸前面。

基金只在关心上市公司的发展前景,或者说是未来业绩的增长的同时。但由于市场面临更大的扩容压力,因此基金也只关注一年最多两年内的盈利前景。说百了,基金只买进业绩有可能在一到两年内快速增长的公司。基金的这一特点表明,如果我们找到了优质建仓的品种,然后在相对的高位介入,最终很可能是要成为被套一族的。尽管基金的建仓过程回导致股价的上扬,但一旦基金退出购买行列,股价一般都会下跌,因次我们很可能买在相对头部。当然,在股价回落一定幅度以后基金也许会补仓,但补仓的力度不会很大。如果大盘持续下跌从而导致整个市场的中心下移,那么以业绩为衡量标准的基金既有可能将目标股的预期定位降低,从而无法解套,这也就是为什么基金经理多次出现追涨杀跌的原因。

显然在基金在其他投资者之后买进并非良策,因此基金的投资组合必须改变策略,关键在于变“事后跟进”为“提前介入”。其实就是买在其他投资者之前,让其他投资者为我们抬升股价。当然,要“提前介入”的话,主要功夫就在盘外了,必须将主要精力放在公司基本面的研究上。