大牛市意味着离场时机来临

　　果然不出所料,“漂亮50股”在1973年开始大幅度下跌,许多上市公司眼睁睁地看着股价被拦腰一截,下跌了50%。发展到1974年10月,道·琼斯工业指数只有580点了,几乎所有股票的市盈率都不超过10倍,没有人继续愿意持有股票,每个人几乎都是只卖不买。

就在这时候,巴菲特开始大量买入股票。他在接受《福布斯》杂志采访时形容他这时候他的心情就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国里——到处都是（投资）机会。

巴菲特遇到的第三次大牛市发生在1995年至1999年。由于网络股和高科技股票的有力推动,美国股市在此期间上涨了150%,这样大的上涨幅度可以说是前所未有。而众所周知,巴菲特从来不投资网络股和高科技股,只是坚决持有可口可乐公司、美国运通公司、吉列公司等传统行业股票,所以投资回报率非常不理想。

以1999年为例,当年的标准·普尔500指数上涨了21%,巴菲特的投资业绩却亏损20%,两者相差41%,是有史以来业绩最差的一年。

在这种情况下,伯克希尔公司股东在1999年股东大会上纷纷指责巴菲特,几乎所有媒体都评论说巴菲特的投资策略已经过时,而巴菲特依然固执己见,不为所动。

他在伯克希尔公司1999年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司当年的股票投资组合几乎没有什么变动,虽然几家重仓持有的公司经营业绩十分令人失望,但他依然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势,并且这种竞争优势还能继续长期保持下去,这是这些股票取得长期良好投资业绩的保证。虽然这几年高科技股票投资如火如荼,可是他和查理·芒格却因为根本无法至少是无法100%地确定这样的企业有没有长期持续的竞争优势,所以从来不投资高科技股票。

几乎是巴菲特话音刚落,美国股市就开始出现大跌,2000年下跌,2001年下跌,2003年的下降幅度更是高达,3年累计跌幅超过50%,而与此同时巴菲特的投资业绩却增长了30%以上。

实践证明,巴菲特的投资策略完全正确,有越来越多的投资者佩服巴菲特的长远眼光,赞同当股市出现大牛市前就要提前逃顶、以保住胜利果实。股价上涨过猛,正是给了投资者这样一个好机会。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为,他是没有能力预测将来的股市是上涨还是下跌的,但有一点非常明确,那就是如果股市上涨过猛尤其是股价上涨到前所未有的高度,这时候就有必要抱一份戒心,暂时退出股市,以观后效。