当股神遭遇熊市(7)

本书前面有过介绍,巴菲特家族有个传统,就是把"欠债"视为一种耻辱。基于这个传统,巴菲特天生就是个有钱人。沃伦·巴菲特的父亲霍华德·巴菲特一度曾拖欠过祖父欧内斯特·巴菲特杂货店的钱,股神幼年曾蒙受过来自家族内部的耻辱。但公平地说,这笔账不应该记在股神的名下,因为那时他不当家。而他本人自7岁开始,就一直是个富人。其他的事情,只不过是个数字变化的问题。尽管从每天的变化幅度来看,不见得有多少令人吃惊的地方。但若把他在这70年以来的18200个工作日的财富水平连成一条线,还是足以让人瞠目结舌的。 　　借钱炒股,最大的危害就是把何时卖出股票的决定权给了别人。我们不想去分析用别人的钱炒一把试试看的赌徒们,因为本书并非是写给他们看的。我们希望帮助那些非常理性的投资者分析一下借债炒股到底有哪些危险？ 　　如果你是一个非常理性、也非常精明的投资人,并从亲朋好友处借了一笔钱炒股票。你肯定是假定：第一,你对所购买股票的价值具备很强的洞察力,甚至比巴菲特的洞察能力还强,也的确找到并购买价值被严重低估了的股票。第二,你还预测股价会在债务偿还到期日之前上涨到某一个点位,当你在这一价位抛出时,所回笼的现金不仅足够偿还债务,而且还有多余,多余的那一部分就是利润。 　　第一个假设没有问题。市场上经常会存在一些那种被低估的股票。不幸的是,第二个假设有问题,并且它和巴菲特对市场的认识截然相反。巴菲特年复一年在强调,市场先生的情绪极其不稳定。一个明显的常识是,任何国家的银行在接受股票作为抵押物发放贷款时,通常只会接受那些业绩稳定的蓝筹股,并且要打一个很大的折扣。我国监管当局一直严令禁止信贷资金进入资本市场,就是为了维系商业银行的安全。 　　即便你能够算准股票上涨的路线图,你也算不准债权人催债的日子。这就叫天算不如人算。很可能偿还日期还远远没有到,但债主已经上门了,怎么办？抛股票吧。所以说,借债炒股的人没有权力决定自己在什么时候抛股票,得由债主说了算。并且,在大多数情况下,股价越跌,债主逼得越紧,还债的可能性日趋渺茫。于是,很多人会因为无法忍受借债的耻辱而选择结束生命。 　　2?资本运作者最怕熊市 　　中央财经大学是中国顶级的金融人才培养基地。2001年秋季的一个周日上午,中央财经大学一个在职金融学研究生班课堂上发生了一起不小的骚动。讲台上那位教授据说是中国少壮派的经济学家,长期从事股份制与金融证券的教学和科研工作,总计主编和合作编写著作二十余部,发表有关金融及证券市场的论文三百篇之多。不仅理论修养了得,也是一个积极的实践者,早在1993年就开始杀入股市,并且一路颇有斩获。教授不仅学术功底了得,也常在财经电视栏目出任嘉宾,在财经类报纸上发表长篇评论。 　　骚动的起因是有位异端学生和教授的观点不一致。教授讲课中,表达了对当时股市低迷的不满,他尤其厌恶央行的加息,在他看来"中国商业银行包袱巨大,居民储蓄超过11万亿元,每加息一个百分点,银行每年就要多付给老百姓1000亿元以上。"另外,股市持续低迷,如果再连续加息,造成股市长期大幅暴跌,将使得任何人都承受不了。