通过三个问题的测试（2）

对于这个事实的另一个解释是,大量的投资者（包括CEO和老练的商人）恰恰在股市走势最好时（例如：从20世纪30年代中期到60年代末）对股市最为担心,而在股市走势最差时（例如：20世纪70年代初期以及最近发生的1987年秋天的这次下跌）对它的担心最少。拉维.白妥（ravi batra）的畅销书《1990年的经济大萧条》（the great depression of 1990）的成功能保证一个伟大民族的繁荣昌盛吗？让人吃惊的是投资者是这么容易就改变了自己的想法,即使在事实没有变化的时候。在这次10月份股灾前的一两个星期时,商务旅行者正驾车穿过亚特兰大、奥兰多、或者芝加哥,他们交口称赞建筑物的雄伟,并且彼此之间互相评论说：哇！多么繁荣的景象。几天之后,我敢肯定同样是那些旅行者看着同样的建筑物时则会这样说：“孩子,这是个有问题的地方,他们是如何把这些公寓全部都卖了出去同时又把所有的商业办公楼全部租了出去的呢？”人的本性让投资者们害怕股市里的计时器。这些粗心大意的投资者不断地在三种情绪之间变化：关注股市行情,洋洋自得,放弃手中的股票。在股市下跌后或者经济看来已经衰退的时候,这些股票投资者就会变得对股市关注起来,在这种下跌的行情中他们不能以低价购买好公司的股票。然后在他们以较高的价格购买股票之后就开始洋洋自得起来,因为他们的股票正在上涨。而这个时候他们更应该对公司的情况给予充分的关注,但是他们却没有这样做。最后,他们的股票不断下跌直到买价之下,他们决定放弃该股票并且慌慌张张地就把股票给卖掉了。一些人自诩为“长期投资者”,但是这种状况只能维持到下一次大跌前（或者是几乎没有赚到钱）。一旦股市大跌,他们很快就变成了短期投资者并且损失极大或者几乎不赚钱的情况下将股票全部抛出。在不断波动的股市中人们很容易惊慌失措。因为我曾经掌管过麦哲伦基金,这个基金在8次熊市时期,曾下跌过10%－35%,1987年8月这个基金上涨了40%,而到11月份又下跌了11%。经过这一番折腾,一年下来我们的收益只有1%,这几乎破了我不赔钱的记录－－但愿总有这种好运。最近我看到一个报道说在普通年份里一只普通股的价格波动率为50%,如果这是真的（显然在这一个世纪中这种情况都是真的）,那么目前任何一只卖价为50美元的股票在下一年中都有可能涨到60美元或者跌到40美元。换言之,这一年中的最高价（60美元）将比最低价（40美元）高50%,如果你是这样的投资者,即你忍不住在50美元的价格时将股票买进,在60美元的时候又买了一些（看,我说对了吧,这个傻瓜确实这样做了）,然后在令人绝望的40美元将股票全部卖出（我想我错了,这个傻瓜又把股票给卖掉了）,那么真的是没有什么投资方面的入门书籍可以帮你了。一些人把自己想象成反向投资者,认为当其他投资者都选择某只股票时,他们选择别的股票就可以赚钱,但是直到反向思维已经很流行以至于反向投资成了一个被大家接受的观点时,他们才会把自己想象成反向投资者。真正的反向投资者并不是那种在大家都买热门股票时偏买冷门股票的投资者（例如：当别人都在买股票时,他却在卖股票）。真正的反向投资者会等待事态冷却下来以后再去买那些不被人所关注的股票,特别是那些让华尔街厌烦的股票。当E.F.赫顿（E.F.Hutton）讲话时,每个人都希望聆听,而这恰恰是问题的症结所在。因为每个人都应该努力入睡。在预测市场的时候,最重要的技能不是去聆听别人的讲话,而是要对那些讲话的人嗤之以鼻。投资的窍门不是要学着去相信别人,而是要约束自己不去理会他们都在说些什么。只要公司的经营状况没有什么根本的变化,你就要一只持有你手中的股票。如果你只是希望自己的净资产不断增加,你可以采纳J.保罗、格蒂（J.paul.Getty）对于成功的可靠建议：“早起,努力工作,然后飞黄腾达。”