4项检验(2)

布恩.道格非常了解他所选择的那些股票的详细情况。他曾在Blind信托银行做了7年的资产组合管理经理,在那期间他曾做出过一些非常有创意的投资决策。他所需要的条件就是不要有人干涉他的工作。另一方面,怀特面包公司的副总裁萨姆.弗林特也认为他了解他想选择的股票的情况,而且每隔3个月就要以怀特面包公司的名义对布恩.道格所选择的股票进行非常苛刻的审查。在每两次紧张的检查之间的时间里,弗林特还要每天给道格打两次电话要求道格不断调整其资产组合。道格对弗林特简直可以说是厌烦到了极点,他但愿自己从来就没有听说过弗林特或者怀特面包公司。他把时间几乎全浪费在与弗林特讨论究竟选择哪只股票上,以至于留给工作的时间几乎所剩无几。一般说来基金管理者们要花将近1/4的工作时间来为其不久前的做法做出解释。首先是向自己的顶头上司,然后是公司经理－－也就是自己服务的客户进行解释（就像怀特面包公司的弗林特）。这里有另外一条不成文的规则,即客户的名气越大,资产组合管理人员为取悦其所需要的谈话时间也就越长。也有一些例外的情况,如福特汽车公司、柯达公司以及Eaton公司,但在一般情况下这是一条真理。让我们再来说说这位目空一切的弗林特先生,他在审查道格最近的资产组合时看到了施乐公司的股票,施乐公司的股价目前为52美元。弗林特接着把目光转到了成本一栏,他看到施乐公司的股票是以32美元的价格买入的。“太棒了”！弗林特叫道,“我自己也不可能做得这么漂亮。”弗林特看到的下一只股票是希尔斯公司的股票。这只股票目前的价格是34 7/8美元,而最初的买价则是25美元。“漂亮！”他向道格喊道。对道格来说幸运之处在于这些股票都没有注明购买日期,因此弗林特永远也不会知道这两只股票从1967年开始就已经存在于道格的资产组合中了,而那时正是喇叭裤在全国风行的时候。如果同样数量的资金分别在证券和货币市场基金上投资相同的时间,那么投资在证券上的回报比投资在货币市场基金上的回报要差一些,但是弗林特却看不到这一点。随后弗林特又看到了七棵像树国际公司（seven oaks international）的名字,这恰好是我最喜欢的股票之一。我曾经奇怪这些优惠到底是怎么回事：当你把这家公司的优惠券从报纸上剪下来并在超级市场的收款台处交给营业员时,你就可以获得这样一些优惠,如亨氏番茄酱优惠15美分,windex优惠25美分等。你购物的超市将把这些优惠券收集起来在一起并把他们寄给位于墨西哥的七棵像树公司,在那里的工作人员要对这些优惠券进行核对、处理和清算,就像联邦储备银行清算支票一样。通过做这项枯燥无味的工作七棵像树公司赚了一大笔钱,并且它的股东们也获得了丰厚的回报,这确实是一家没有名气,令人厌烦,利润丰厚而名字又让人费解的公司,但是我喜欢购买它的股票。弗林特从来没有听说过七棵像树公司,而他惟一知道的情况就是在所购买证券的名单上做的记录：买时的价格为每股10美元,而现在每股是6美元。“这是怎么回事？”弗林特问道。“竟然跌了40%！”他这样一发问,使得道格不得不用这次会面余下的时间来为这只股票辩护。类似的事情出现过两次后,他发誓再也不买这类公司的股票而是抱定施乐和希尔斯公司的股票。他还决定在最早的机会来临之际卖掉七棵像树公司的股票,以使这一次的记录永远地从他的记忆中删除。