第二十七章　华盛顿之旅

为是引发一场剧烈的市场紊乱的必要条件,但不是充分条 件。因此你们需要问的主要问题是：什么导致了随大流行为？套头基金组织的活动也许是一 个因素,所以你们不无道理地注意到了它,虽然就我的套头基金组织而言你们是看错了地 方”。

“一边倒的随大流行为是引发一场剧烈的市场紊乱的必要条件。”

索罗斯更中肯的观点是,是共同基金和机构投资者而不是套头基金使市场趋于不稳,因 为这两者都有着随大流倾向。他说“当资金大量流入时,他们趋于保留少于常量的现金,因 为他们估计资金会继续流入；当资金大量流出时,他们又需要积聚较多的现金以备兑付。” 结果,“他们在一定程度上造就了泡沫金融。

接下来索罗斯简要地论述了当前的市场形势：“我想强调的是,我未发现任何近在眼前 的市场崩溃的危险。我们刚刚刺破了一些在资产价格上生成的泡沫,结果,金融市场的状况 比去年年底要健康得多,我不认为目前投资者应过分担心。”换句话说,现在完全可以买入 美国的国债或S＆P期货了。

索罗斯还抨击了克林顿政府在与日本人的贸易争端中采取的强硬路线和力图使美元下跌 的做法。他说,“这对于美元及金融市场的稳定极为有害。把压低美元作为一种处理我们和 日本有关的贸易政策的手法是一项我们不应使用的危险策略。”人们不难从这番话中读出这 么一条市场讯息：买入口元,卖空美元,直至美日贸易谈判局势明朗化。

索罗斯始终力图使套头基金组织不成为听证会的中心话题。他强调套头基金组织并不是 投资世界的很大一块组成部分。尽管基金管理处的日均通货交易额达到35亿美元,但索罗 斯告诉委员会成员这种规模的交易不应对市场产主什么影响,因为套头基金组织只控制了外 汇市场每月交易量中极小的一部分。

索罗斯对通货危机和市场动荡提出的解决办法并不是实行固定汇率,“这太僵硬了,” 他说。他也不赞成实行浮动汇率,“自由浮动的货币有其缺陷,因为市场总会发生过度偏 差。”索罗斯的解决方案是：七国集团内的七个工业化国家的金融人士需要协调他们的货币 和财政政策,以消除是市场不稳定的根本所在的那些巨大差别。”

委员会成员们提出的问题让索罗斯清楚地认识到,他们对套头基金组织究竟从事一些什 么活动依旧知之甚少。“到底什么是套头基金组织？”他们一遍又一遍地问着这类问题。索 罗斯试图传授给他们一些知识,但他不得不承认‘套头’这个标签已经被贴在了许多本来和 它无关的东西上。”这个词被用得如此不加区别以致于它已囊括了许多活动。“它们唯一的 共同点是经营者们得到的报偿是根据其表现而不是按照被经营的资产的某个固定的百分 比。”索罗斯这个套头基金投资领域中的国王对套头基金作的这种描绘看起来古里古怪。不 过,他对于就套头基金的定义开一个研讨会没有多少兴趣。他只想传达这么一种认识：套头 基金组织实际上在金融市场中举止不错。

索罗斯强调,由于从事套头基金投资的人是完全根据其表现得到报酬,套头基金活动是 针对机构投资者的随大流行为的“一剂有力的解毒药。 以他自己的基金会为例,它通过针 对普遍的买入或卖出趋势逆其道而行之,对多变的市场起到了一种有益的作用。他说：“我 们更趋于稳定而不是扰乱市场,我们有这样的行为不是因为我们是为大众服务的机构,而是 因为这是我们赚钱的风格。”