投资最难的是什么

投资札记之三：投资最难的是什么　　1987年10月,美国股票市场暴跌,巴菲特手中仅持有三种股票,分别是价值10亿美元的美国广播公司、7.5亿美元的GEICO以及3.23亿美元的华盛顿邮报。将20亿美元的投资全部集中在三只股票上,这在当时的机构投资者中相当少见。幸运的是,巴菲特有足够的智慧,挑选并拥有好的企业,以抗衡各种各样的危机。　　“如果我们不愿意拥有一家股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟。”这是巴菲特选择企业的原则。对长期股权投资者来说,深入了解一家企业是最核心的问题。巴菲特所认同的正是那些个人利益与股东利益相一致的管理人员,并尽可能与之建立私人友谊。20世纪90年代逐渐风行的“关系投资”理念,巴菲特是最好的身体力行者。他认为成功的投资应该是股东、管理者、客户共赢的结果。因此,挑选优秀的管理者,与他们长期坦诚地合作,是股东当仁不让的职责。　　巴菲特的投资哲学和其他人比较,开始的时候没有什么太大的差别,但是走得远了差别就出来了。作为人生来说,你在某一个时刻或者对某一个方法来说你只能选择一条路。　　选择价值投资,实际上是选择了一条人迹罕至的路。这种一以贯之的、深入灵魂的坚守障碍重重,是最难的。投资碰到危机的时候,最简单的解脱办法就是卖出股票,一卖了之。但这就永远达不到彼岸。也有很多人都宣称自己是价值投资者,但为什么做不到巴菲特这样突出的成绩？　　拿巴菲特和索罗斯做一个比较。两个人都从事金融投资,业绩都很出色。如果我是导演,要拍一部投资大师的电影,通常都愿意拍索罗斯。因为索罗斯的投资生涯很精彩,跟英国政府斗,跟香港政府斗。整个人生经历跌宕起伏、绚烂多彩,充满了戏剧冲突。但是拍巴菲特就很不容易,要想把巴菲特这个人物很完整地表现出来,需要很高超的导演技术。比如说,在越南战争开始的时候,在1962年古巴导弹危机、苏美两个核大国处于紧张对抗的时候,巴菲特怎么处理他的长期投资？在那样一个历史关头,他的内心世界是怎么样变化的？巴菲特没有写过自传,一个导演要把这种内心世界的波澜起伏拍出来很难,要反映人物精神世界的变化是非常困难的。　　投资中有许多非常态的事件会无时无刻伴随我们,这就是风险。对风险思考的角度不同,会带来截然相反的投资决策和悲欢结局。巴菲特的伟大不在于他70多岁的时候赚了多少钱,而在于他很年轻的时候明白了投资的道理,然后用一生的岁月去坚持,并善于在历史的关键时刻认真思考和做出交易抉择,这非常重要。　　2007年4月25日