铁路企业上市提速 京广线以东企业上市可能性大

1月6日，被誉为“中国最赚钱高铁”的京沪高铁正式开放申购，发行价为4.88元/股，首次IPO募集总额306.75亿元，发行市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”，成为A股史上首发募资额排名第九的IPO项目。

这是中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）加快股份制改造迈出的重要一步。记者从1月2日召开的国铁集团年度工作会议上获悉，2020年，国铁集团将继续推动优质资产股改上市和上市企业再融资。

国铁集团董事长、党组书记陆东福在上述工作会上承诺，2020年要确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。

“以京广线为界，以东的铁路项目或者公司的盈利性普遍较好，这些公司基本上都具备上市潜力。”国家发改委综合运输研究所助理研究员马德隆在接受记者采访时表示，2020年是“十三五”规划的收官之年，不管是从国铁集团自身债务的考量，还是满足国家对铁路8000亿元投资的考量，以及铁路自身改革和回应社会关切的考量，国铁集团都需要加紧股改上市的步伐。

铁路企业上市提速

在京沪高铁上市之前，很长一段时间内，A股上市铁路公司仅有3家，分别是大秦铁路(8.110, 0.04, 0.50%)、广深铁路(3.090, 0.00, 0.00%)和铁龙物流(5.990, 0.00, 0.00%)。国铁集团为何选择在2020年推动多家铁路企业上市？拟上市的企业有何特点？

“京沪高铁上市，表示优质资产上市还是比较有吸引力的。股改上市是解决铁路融资的较好办法。”长江商学院大企业研究中心研究员李锦对记者表示。

此前，国铁集团相关部门负责人对记者表示，京沪高铁公司上市，有利于通过资本市场优化资源配置，实现铁路运输主业资本扩张、高效发展，提高经济社会效益；有利于国铁企业建立市场化经营机制，实现国有资产保值增值，形成行业示范效应。

马德隆对记者分析，2020年国铁集团推动股改上市的企业中，中铁特货是运输公司，金鹰重工是移动装备公司，铁科轨道是固定装备公司，区域铁路公司是项目公司（项目建设的主体），设计集团是从事前期设计的单位。

“这一轮上市对于铁路股改很重要。要在不同的领域，选出比较具有代表性，盈利能力比较强，以及社会公众熟知的企业。这不管是对国铁集团自身的声望，还是下一步继续推动更大规模的投融资体制改革都有好处。”马德隆表示。

事实上，早在2018年初，原中国铁路总公司（后更名为“国铁集团”）就已经联手深交所、上交所，为旗下公司混改或上市铺路。

2019年12月22日，中共中央、国务院印发的《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》提出，在电力、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制。

业内人士预计，中国铁路新一轮资产证券化高潮即将来临。不过李锦坦言，未来国铁集团上市比较难，因为“块头太大，要剥离不良资产比较难，是一个相对遥远的话题”。

制定三年改革行动方案

陆东福在1月2日的工作会议上透露，2020年将制定国铁企业三年改革行动方案，明确深化铁路改革的时间表、路线图和重大举措。不过，截至目前国铁集团并未透露三年改革行动方案的相关内容。

“混合所有制改革可能是铁路改革的突破口，而且要从优质资产先动手，这样能够较快融到资金；其次是铁路的管理体制改革，权力下放是关键。”李锦对记者分析。

马德隆也认为，混改是铁路改革的突破口，而上市就是混改的一种方式，此外还可以引入战略投资者。

除了混改之外，马德隆认为，国铁企业三年改革行动方案应该包含以下两方面的内容：一是，铁路网运分离改革。国铁集团既是投资建设者，同时也是运输企业。下一步，对于自身的运输环节，如何引入竞争，需要有一个明确的说法。二是，盘活存量，或是引入战略投资者，或是出售资产。当前国铁集团在全国有大量的土地，但相对来讲是比较闲置的，在市场化改革方面应该会相对涉及盘活存量方面的内容。

北京交通大学经济管理学院教授赵坚在接受记者采访时建议，在现有的框架下，对铁路局进行合并，缩小当前铁路局的数量，扩大其管辖范围，实现规模经济。

赵坚举例称，把严重亏损的哈尔滨局和沈阳局，乌鲁木齐局和兰州局，进行两两合并，或许可以提高效率，减少亏损。“由于国铁集团只能管到分界口，不能管到路局里面的铁路资源配置，各个路局在管内都是自己统一调度指挥的，造成了破碎的统一调度指挥的局面，降低了铁路运营的效率，特别是货运的效率。”

2020年铁路投资8000亿元

2019年国铁集团交出亮丽成绩单：当年国家铁路完成运输总收入8180亿元，同比增收468亿元，增长6.1%；完成经营开发收入3623亿元，同比增长4.2%，综合创效426亿元。

陆东福指出，2020年要开辟铁路经营开发新的增长点，推动一批土地综合开发项目落地实施。加强铁路优势项目产研合作，推动科技成果产业化运用并实现经营效益。

从铁路网络规模来看，2019年投产铁路新线8489公里，其中高铁5474公里。到2019年底，全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里，稳居世界第一位。

从投资方面看，2019年全国铁路固定资产投资完成8029亿元，其中国家铁路完成7511亿元。公开数据显示，自2014年开始，全国铁路连续6年保持在每年8000多亿元的投资高位。而2019年铁路投资8029亿元，创下了近四年最高值。

尽管国铁集团工作会议没有公布2020年铁路投资计划，但是2019年12月26日交通运输部召开的2020年全国交通运输工作会议透露，2020年铁路投资将完成8000亿元。

“2020年铁路投资去向何处是一个问题。”赵坚建议，应该将资金主要投在铁路货运，以及大都市圈的城市轨道交通上，“不过，城市轨道交通是以城市为主体进行投资，并非国铁集团。”

此外，铁路票价的改革也在稳步推进之中。陆东福表示，2020年要稳妥推进高铁客票价格市场化机制建设，扩大峰谷期客票调整折扣范围和幅度。