400亿投资的残酷淘汰赛 投对了吃肉投错了汤都没得喝

早在2016年1月的融资中，宁德时代的估值就已经高达210亿元。要知道2015年宁德时代净利润9.5亿元，以此计算PE倍数高达24倍。一位参与了宁德时代该轮融资的机构人士告诉投中网，确实有些机构担忧估值太高放弃了投资。而半年之后，宁德时代的下一轮融资估值又涨了两倍，这一次反而吸引了更多大牌机构抢夺份额，云锋基金的创始人马云还亲自到宁德时代登门拜访。

宁德时代也不负众望，按目前105元的股价，最早的一轮投资者回报达6.5倍，后一轮投资者回报也近1.5倍。对于一个规模巨大的PE期项目而言，这样的回报倍数称得上夸张。参与过宁德时代融资的20余家投资机构，在这一个项目上总共获利超过300亿元。其中最大的投资者，两轮投入近40亿元的招银国际资本，账面浮盈超过100亿元。

毫不夸张地说，在动力电池这一细分赛道上，错过了宁德时代就等于错过了所有。

B面：大规模暴雷 数十亿元投资血本无归

硬币的B面，则是雷声滚滚。2019年新能源汽车补贴退坡，整个行业的寒冬应声而至。从上半年开始，暴雷一个接一个。

这其中沃特玛是极具代表性的一家。2019年12月23日，沃特玛母公司坚瑞沃能发布公告称，公司存在2018年、2019年连续两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告、连续三年亏损，以及因重整失败而被法院宣告破产，从而导致公司股票被暂停及终止上市的风险。此前深圳市中级人民法院已正式受理沃特玛破产清算一案。公告显示，沃特玛电池对外负债约197亿元，其中拖欠559家供应商债权约54亿余元，而公司现有资产只剩一部分建设用地、对外股权投资、车辆、存货、机器设备、应收账款等。

沃特玛曾是国内动力电池的龙头企业之一。相关行业统计显示，2015年沃特玛的新能源汽车电池配套量国内排名第二，2016年沃特玛在动力锂离子电池销售收入、动力锂离子电池销售量指标上都位列前三。

这样一家行业龙头，自然不乏投资机构青睐。从2010年创立伊始，沃特玛获得过来自数家机构的四轮融资，规模合计约4.5亿元。在2015年底的融资中，沃特玛的估值达到33亿元人民币。

沃特玛融资史

2016年，沃特玛被上市公司坚瑞消防以52亿元的估值100%收购。不过此前各轮的投资方并未完全实现退出，按交易方案，52亿元的总对价中，仅12亿元为现金，其余40亿元为股票。

要论受资本追捧，沃特玛还不是最疯狂的一个。2000年成立的老牌锂电池企业比克动力，在发展过程中完成过超过10轮融资，基本上把市场上能拿的钱都拿遍了，国资、产业资本、老牌VC/PE、新锐VC/PE、专业型基金等等，皆入彀中。在2018年上市公司长利集团对比克动力的投资中，后者的估值超过100亿元。