百亿私募唱多A股 2020年仍将是最优选择

2018年，百亿私募朱雀投资宣布设立公募基金，旗下管理的证券类资产平移到朱雀基金，目前朱雀基金资产管理及作为投资顾问的产品规模合计约150亿元。昨日，朱雀基金召开2020年度策略会，明确看好明年A股！

百亿私募唱多A股，2019年是“牛熊转折”的一年，但却是“少数公司的牛市”。对于2020年，朱雀投研团队给出了乐观的预判，认为权益类资产仍是最优选择。朱雀基金坚持在“鱼多的地方钓鱼”，看好新能源汽车、医药、消费、TMT等行业的投资机会……

2020年A股仍将是最优选择

去年，在展望2019年行情时，朱雀基金曾表示：“不排除很多公司股价将创出新低，垃圾股甚至会退市离场。与经济周期弱相关和负相关的优质龙头公司的市场底可能已经过去了，带领中国进入高质量增长的产业领袖已显露出牛股峥嵘。”

回望这一年，上述观点也得到了验证，核心资产走出一波亮眼的行情，不少基本面不佳的上市公司则无人问津。展望2020年，朱雀基金研究总监张治表示，明年工业品价格将继续感受到需求压力，供应收缩仍是主要应对方式。PPI环比将继续回落，并压低通胀预期。“2019年A股完成了熊牛转折，2020年A股仍将是最优的资产选择，风险溢价下降是核心推动力量。”

看好新能源汽车产业链上游

朱雀基金副总经理黄振表示，未来3-6个月新能源汽车板块仍处于筑底阶段，销量同比增速难见改善，而明年下半年同比增速有望明显改善，主要基于以下原因：下半年特斯拉国产化进程进一步提升，同时以大众MEB平台为首的海外新车型陆续量产。此外，2021年补贴彻底取消，叠加双积分获取难度增大，不排除年底抢装可能 ，To B端电动化已具备性价比优势，有望加速推广。

在他看来，由于碳排放标准不断趋严，车企电动化转型加码，电动车性价比提升，电动车在加速及智能化方面优势明显，以及车桩比逐步提升，中长期电动化趋势已不可阻挡。就具体的产业链投资机会而言，黄振认为，从3-6个月维度来看，电池材料环节改善最明显，主要是电池材料率先受益于海外放量，对冲国内景气度的下滑；从1-3年维度来看，电池及上游锂资源改善最明显。

消费行业怎么投？

朱雀基金公募投资部总经理张延鹏认为，消费已成GDP最大驱动力，消费行业也是长牛的摇篮，他具体分析了零售、农业食品等消费产业链的投资机会。零售投资方面，张延鹏预计，未来3-5年线上线下将加速融合，整合并购将提速，中国完全有机会诞生万亿级销售规模的实体零售龙头企业。

过去10年，电商重构了零售业，诞生了阿里、京东等公司，未来10年，立足于本地生活服务的美团点评、致力于供应链价值重构的拼多多都值得深入研究。农业、食品饮料方面，张延鹏判断，行业逐步告别总量增长，进入结构红利期，这将是未来长期的产业趋势。

首先，生猪养殖产业格局重塑，养殖集中度加速提升，上游话语权的加强，为未来上游整合下游埋下伏笔。

第二，乳制品行业景气度向上，竞争格局稳定。在原奶价格上涨的催化下，明年行业竞争有望趋缓，费用率有一定宽松空间。

第三， 调味品的众多子品类行业格局依然分散，随着下游集中度的变化以及龙头品牌渠道布局和品类延伸，行业集中度仍有较大提升空间。已经确立龙头地位的企业收入稳健增长，中长期具备一定定价权。

第四，白酒行业利润分配遵循二八定律，具备长期定价权的公司中期依然有超额回报；啤酒行业格局稳定后，随着产品结构升级，盈利能力有望持续提升。

此外，张延鹏表示，可以重点防水、瓷砖领域，以及定制家居与成品家居的龙头公司。

拥抱TMT领域中的核心资产

如何找到TMT领域中的核心资产？

朱雀基金公募投资部权益投资副总监何之渊认为，需具备以下的一些特质：要能够引领行业增长或是产业链关键环节，具备长期发展空间，当期产品和短期储备产品具备强大竞争力，有能力获得持续投入资金，具有成为大企业的管理水平。

何之渊未来看好互联网龙头、领先的软件公司、重要TMT系统集成、核心硬件制造公司。他进一步解释道，互联网龙头公司享有定价权，而且龙头公司未见增长的瓶颈；领先软件公司享有先发优势， 但还处于成长期的早期。此外，5G将开启新时代，系统集成、核心硬件公司首先受益。不过，他也提醒，TMT核心资产的盈利和估值波动都比较大。

创新药和医疗服务板块

蕴藏巨大投资机会

朱雀基金研究副总监周鸣杰表示，医药行业的投资最看好两大产业链，第一是创新药，因为只有创新才能解决绝症等最迫切的临床需求；第二是医疗服务，优质高效的医疗资源目前极度稀缺。“创新药是整个产业链的明星，全球医疗健康行业市值前10名中， 有7家来自创新药板块 ，大池子里面才能钓出大鱼，我们把创新药作为整个产业链研究中优先级别最高的板块。” 周鸣杰说。

对于国内创新药未来发展空间，周鸣杰认为，国内创新药才刚开始，目前创新药占药品整体收入比重远低于发达国家，未来10年国内创新药行业将会增长7倍。创新药行业涌现出了很多明星公司，但是明星公司背后是大量的失败者。周鸣杰强调投资创新药公司蕴含着巨大的风险，要琢磨人，琢磨事。

就人而言，创始人要能够组建优秀的团队，对行业发展有深入的洞察，与学术领袖维持良好的关系。就事来看，要细分子行业的前景、竞争格局，对公司的产品和战略也要分析。谈及明年的投资策略，周鸣杰表示，一线白马医药股估值处于历史高位，14只医药核心资产平均市盈率62倍 ，部分个股的估值处于历史高位，医药板块整体估值仍低于历史平均估值 。可以适度配置一线白马股，同时要积极寻找高收益的机会，例如，中小型创新药公司 、医疗器械公司。