东瑞股份上市，A股迎来“养猪新势力”

斑马消费 沈庹

本轮超强猪周期,让生猪养殖行业受到了前所未有的关注。各大猪企业绩翻倍增长,资本市场更是强烈追捧。

随着东瑞食品集团股份有限公司(简称:东瑞股份)登陆深交所,A股又迎来了“养猪新势力”。

与目前已上市的同行比,东瑞股份的规模不算大,但有自己的鲜明特色。公司扼守粤港澳大湾区,是供港活大猪的前三大供应商之一,这也让公司拥有超行业均值的盈利水平。

成功上市后,东瑞股份补齐融资渠道短板,公司预计,到2023年,其生猪产能将达到200万头/年,约为2019年的6倍。

生猪供港主力军

东瑞股份总部位于广东河源,其生猪养殖模式与“A股新猪王”牧原股份相似,都是自育自繁自养一体化,该模式有利于公司对产品质量、食品安全、疫病防控、养殖标准化等各方面进行有效管控。

目前,公司出栏的商品猪主要销往中国香港、深圳、东莞、广州等粤港澳大湾区的核心城市以及河源本地市场。

早在2003年,东瑞股份就取得了供港澳地区活猪饲养场资格,开始向中国香港市场供应销售活大猪。

据了解,我国对生猪出口港澳实行主动配额管理制度,配额重点分配给配额使用率高、经营能力强、货源质量好、品牌信誉度高的企业。截至目前,包含东瑞股份在内,全国只有31家企业拥有供港活猪自营出口经营权。

经过近20年在华南区域的深耕,“东瑞”品牌在粤港澳大湾区已具有较高知名度,公司是内地供港活大猪前三大供应商之一和粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地。

报告期内(2018年-2020年),东瑞股份获得的供港活大猪配额分别为18.72万头、17.89万头和17.69万头,与销售数量基本匹配,可充分保证公司业务的顺利开展。目前,公司已获得首次分配的2021年度供港活大猪配额10.92万头,后续可根据出口进度,申请调增配额。

东瑞股份6成以上销售收入来自香港,而香港生猪价格高于内地,这也让公司毛利率高于同行。以2019年为例,A股主要猪企生猪业务的毛利率平均值为24.99%,同期,东瑞股份生猪供港业务毛利率达51.08%,生猪业务整体毛利率为45.87%。

具有自身特色的市场,加之超强猪周期的推动,报告期内东瑞股份业绩飙升。2018年-2020年,公司营业收入分别为6.14亿元、8.72亿元和13.66亿元,归母净利润分别为806.07万元、2.62亿元和6.81亿元。今年一季度,公司预计实现营业收入3.72亿元-3.95亿元,同比增长22.53%至30.11%;实现归母净利润1.69亿元-1.88亿元,同比增长0.82%至12.16%。

东瑞股份表示,随着产能的不断扩大,公司将加大中国香港市场活大猪销量,提升质量,增强产品性价比竞争力,积极与香港相关代理行沟通协调,提高供应配额,计划在未来三年将销量提升至50万头,市场占有率进一步提升。

募资补产能短板

本次首发上市,东瑞股份将募集资金18.10亿元,全部用于扩产能和补充流动资金。公司预计,募投项目达产后,产能将增加80.12万头。

在招股书中,东瑞股份披露了未来三年的发展规划:公司生猪产能将在2023年达到200万头/年,约为2019年生猪产能的6倍,从而实现规模化效应,降低单位养殖成本。即便未来生猪价格出现下滑,亦可通过以量补价保持盈利水平。

近年来,环保政策对生猪养殖产业的影响逐渐凸显。生猪养殖业对水资源的需求量高、污染大,与环境保护的矛盾日益突出。

为解决规模养殖和环保的矛盾,东瑞股份自主研发、行业首创“高床发酵型养猪系统”:建设两层楼高床猪舍和有机肥车间,猪舍二层用于养猪,地面采用全漏缝地板结构,养猪生产过程中不冲水,猪粪尿通过漏缝板落入一层垫料中;猪舍一层建设垫料发酵车间,铺设厚度60-80cm的木糠等垫料消纳生产过程中产生的猪粪尿,同时采用机械翻堆机每天对垫料进行翻堆处理,养猪废弃物在好氧微生物作用下发酵降解,转变成半腐熟有机肥料;高床养猪配套有机肥厂,将半腐熟有机肥料转化为优质有机肥料,还田利用,最终实现生态循环性养殖。该模式已获得一项发明专利和7项实用新型技术专利。

今年以来,虽然国内猪肉价格出现了较大幅度的下滑,但环保政策、规模化养殖趋势、“非洲猪瘟”等因素的影响仍在持续,行业普遍认为,生猪养殖行业利润水平可能在未来两三年仍将处于高位。