“中国版雀巢”佳禾食品上市两月，市值涨幅超过144%

斑马消费 陈晓京

你喝的每一杯CoCo都可、蜜雪冰城或古茗奶茶,可能都离不开佳禾食品。

作为仅次于雀巢的中国第一粉末油脂生产商,佳禾食品工业股份有限公司于今年4月30日登陆上交所,昨日收盘价27.49元/股,较发行价累计涨幅超过144.36%,最新市值达到109.96亿元。

随着中国茶饮、咖啡消费市场的火爆,公司一边巩固市场的优势地位,一边大举布局以咖啡为首的固体饮料赛道,意图打开第二增长曲线。从食品工业原料到餐饮配料供应再到C端产品,“中国版雀巢”呼之欲出。

细分行业巨头

1958年,卡纳森公司利用食用植物油、乳粉等原材料,开发了一种口感类似于乳制品且易溶于水的产品,1961年以“coffee-mate”(咖啡伴侣)的标签投放市场。

该产品为固体粉末,无需冷藏,使用的便利性明显提高,受到市场的普遍欢迎。

在雀巢等跨国公司的带动下,上世纪80年代,coffee-mate挺进中国,在国内市场被称为“粉末油脂”。

世纪之交前后,该产业在中国本土开始发轫。位于苏州的佳禾食品工业股份有限公司(简称“佳禾食品”)是最早的市场参与者之一,随后崛起为仅次于雀巢的中国粉末油脂头部企业。

与此同时,公司积极用标准抢占制高点,赢得市场话语权。2015年,佳禾参与起草和制订的行业生产标准正式实施,成为国内该行业领域的领先企业。

佳禾食品主要从事粉末油脂、咖啡及其他固体饮料等业务,旗下产品包括粉末油脂、精选咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、茶固体饮料、风味固体饮料、植物蛋白固体饮料等。

公司下游客户不仅有统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华等知名食品工业企业,也不乏“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。与佳禾食品合作的餐饮连锁品牌中,门店数量超过1000家的客户已超过5个。

2019年,公司粉末油脂产品和咖啡产品的销量分别为14.43万吨、1655.64吨,2020年前三季度的销量分别为9.14万吨和1227.49吨。

2017年-2019年,公司营业收入分别为13.68亿元、15.95亿元和18.36亿元,净利润分别为1.10亿元、1.30亿元和2.72亿元。

受疫情影响,公司2020年初业绩有所下滑。随着疫情缓解,公司业绩已大幅回暖,去年营业收入18.76亿元,同比增长2.15%,实现净利润2.17亿元。

近几年来,佳禾食品盈利能力提升明显,2017年-2019年主要产品粉末油脂的毛利率分别为29.28%、30.85%、32.78%,推动公司综合毛利率稳步提升。

根据中国食品报的数据计算,2018年佳禾食品粉末油脂产品销售规模在国内市场的占有率为 14.33%,在出口市场的占有率为26.85%。公司旗下品牌晶花已经成为本土的行业领先品牌。

持续提升的市场地位,让佳禾食品倍受资本垂青。

2017年底,国际金融公司出资2552.38万美元(折合人民币1.68亿元)对公司进行增资,并成为公司股改时的发起人之一。IPO前,该公司持有拟上市公司4.88%的股份。

国际金融公司总部位于美国华盛顿,系世界银行集团的成员之一。佳禾食品是该公司在中国食品行业为数不多的投资项目之一。

国际金融公司入股后,佳禾食品可借助其在中国、东南亚乃至全球的食品原材料产业链资源,进一步发展壮大。

如何成为中国版雀巢?

粉末油脂是奶茶、咖啡、烘焙等产品的重要原料,下游行业的发展驱动需求稳步提升。

根据中国食品报披露的数据,2015-2018年我国粉末油脂产品消费量由47.24万吨增长至57.65万吨,复合年均增长率达到6.86%;其预测,2019年-2023年中国粉末油脂产品消费量复合年均增长率仍将超过6%,预计2023年达到76.82万吨。

作为中国头部粉末油脂生产商,细分行业唯一的上市公司,佳禾食品将迎来重要的发展阶段。

夯实优势地位的同时,公司也在积极布局咖啡以及植物基系列产品。

固体饮料与液体饮料相比,具有营养丰富、品种多样、携带方便的特点,顺应了消费者对饮品健康化、便携化的需求,行业发展前景广阔。

据《中国轻工业年鉴》数据,2012至2018年我国规模以上固体饮料制造企业数量由90家增至137家,主营业务收入和利润总额分别从444.01/33.54亿元增至618.82/45.08亿元,复合年均增长率超过5%。

2015年,公司从德国引进了先进的生产设备和技术,从烘焙、研磨到萃取,打造了咖啡加工的全产业链生态平台,推出了全系列咖啡产品。

目前,ERIC/爱立克咖啡、卡丽玛奶茶等产品已经在电商等销售终端崭露头角,固体饮料成为公司新的业绩增长点。

从食品工业原料和餐饮配料供应,到试水C端产品,佳禾食品一步步稳扎稳打。

公司上交所上市将首先弥补产能短板。佳禾食品首发上市拟募集资金5.65亿元,主要用于年产12万吨粉末油脂生产基地建设项目(3.66亿元)、年产冻干咖啡2160吨项目(1.17亿元)、新建研发中心项目(0.53亿元)等。其中,一期年产12万吨项目已实现部分投产。

募投项目建设到位后,公司粉末油脂年产能将达到25.64万吨,咖啡粉产能将达到9360吨,进一步巩固行业头部地位。

销售环节,公司近年大力拓展直销渠道,该渠道的整体增长率远超经销渠道的表现。

国内市场上,公司已建立起以华东、华南等消费集聚地为核心、覆盖全国大部分地区的销售网络;国际市场,则在新加坡设立业务中心,辐射马来西亚、印度尼西亚等东南亚市场,境外业务已占到公司销售总额的四分之一。

作为国内食品工业巨头,佳禾食品近几年在研发上不断加码,与江南大学、江苏科技大学等高校进行深度产学研合作,建立联合开发实验室、联合创新中心等。

2017年-2019年及2020年前三季度,公司研发投入分别为304.36万元、870.75万元、1256.83万元、1157.47万元,分别占比营业收入的0.22%、0.55%、0.68%、0.92%。

目前,公司已累计获得7项发明专利权。公司作为产业代表参与的“食品工业专用油脂制造关键技术开发及产业化”项目,获得了2019年度中国轻工业联合会科学技术进步一等奖。

另外,公司突出的一站式、定制化开发能力,可提供产品配方、规格、包装等在内的多环节产品定制服务,以及供应链集成化供应服务,可以充分满足终端及下游企业的差异化需求。