8月市场波动将加大 市场风格的强分化将持续

8月，市场波动将加大，市场风格的强分化将持续。在流动性环境、业绩趋势、估值水平和政策导向的共同作用之下，成长是阻力最小的方向。主导成长的核心在于流动性的变化。自第二季度以后，流动性一直好于预期。

十大债券利率在突破3%之后继续下降，市场利率继续处于政策利率的较高边缘。流动性宽松的核心原因是央行关注的是“滞”而不是“胀”

从后续解读来看，政治局会议的基调是清楚的，国内流动性易松但收紧艰难的格局已经形成。经济增长不是核心矛盾，将继续保持有韧性的下降趋势。制造业PMI已经连续4个月出现回落但仍维持在荣枯线上方，出口持续高景气对经济构成支撑，内需的分化加剧，后续关注国内点状疫情对经济产生的影响。

在政策和风险偏好方面，政治局会议对跨周期监管有清楚的想法，政策基调比4月份更加积极，强调宏观政策自主性。在产业层面，全新能源汽车首次被提及，能源革命“先立后破”。在风险偏好方面，我们需要关注8月中下旬之后中美关系的新变化，包括新冠溯源、第一阶段协议评估等事件。在配置之上，仍然注重选择高增长、高兴盛的产业。

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