全球游戏股筑底反攻，世纪华通等A股巨头的机会来了

斑马消费 任建新

黑暗终将过去,黎明或许已经到来了。

今年上半年可谓是游戏股的水逆时期:中国市场加强对互联网巨头的监管,波及腾讯控股,公司股价迎来历史上第四次也是最严重的一次回调;美股游戏巨头动视暴雪受雇员争议遭遇重挫,连累了一圈游戏公司……

但是,随着市场成功筑底,大反攻的号角已经吹响,腾讯控股较低点回升超15%,有望重演历史,动视暴雪带着电子艺界和Take-Two价值回归。

A股的机会在哪里?

腾讯重演历史?

腾讯控股(00700.HK)的投资者们,慢慢平静了下来。

7月28日公司股价创下422港元的1年新低后,虽然后续仍有震荡,但总体波动上升。公司最近一波市值修复,股价最高点较低点回升了15%以上,为后续的价值回归奠定了基础。

梳理腾讯控股的历史不难发现,公司股价曾经历了四次大跌,但前面的三次,从来都没有让坚守的投资者们失望过。

2008年全球金融危机;2011年用户与业绩陷入增长瓶颈,叠加3Q大战;2018游戏版号限制和大股东MIH首次减持,都让公司股价回调超过30%。

腾讯控股的每一次大跌,都像是一次给火箭加注燃料的机会,公司股价都能以此为基础再创新高,无一例外。

2021年以来,从MIH再度减持,到阿里巴巴被开出天价罚单、拉开互联网强监管大幕,公司股价从2月中旬的高点累计回调了45%。

互联网强监管将成为常态,但监管的目标是用“看得见的手”协助“看不见的手”,帮助企业规范自身运营。

真正被暴击的行业,只有“内卷而生”的K12教育。其他传言将被列入整顿名单的行业,如游戏、白酒、咖啡、电子烟、医美、配方奶等,最终可能也只是传言而已。

所以,此前的震荡,更多地是因为,市场未适应这种新常态,而做出的过激反应。后市的走向,也很好地印证了这一点。

中国游戏市场巨大,同时,一些优秀的游戏企业,正承担着文化出海的重任——当年美国文化风靡全球,除了好莱坞的电影,《星际争霸》《魔兽世界》《使命召唤》等游戏作品同样立下了汗马功劳。

腾讯控股市值再创历史的根据是什么?公司以流量+投资的模式布局各行各业,生态系统的战略价值仍然有很大的增长空间。技术与市场积累,让公司在5G与AI时代,仍将保持行业优势地位。

暴雪价值回归

游戏股在美股市场的关注度更高,因为年轻一代的投资者们,更喜欢从自己的生活中去寻找投资标的。

去年美股市场轰轰烈烈的散户逼空大战,第一主角就是游戏驿站(GME),一家电视游戏和娱乐软件零售商。第二主角AMC院线(AMC),其实也是来自文娱行业。

但是,游戏驿站的业务已经边缘化,美股游戏板块的核心还是动视暴雪(ATVI)等,该公司旗下作品包括《魔兽世界》、《魔兽争霸》、《星际争霸》、《暗黑破坏神》等系列。

今年上半年,因为雇员争议,动视暴雪也遭遇估值杀,此后更爆发数轮多空交战。最近的一轮,公司股价从年初高点震荡下跌了超过25%。

7月底相关核心问题得到应对后,公司股价旋即波动上升,从8月3日到现在,已经累计修复了11%。

动视暴雪股价回升,更多的是价值回归。雇员问题的确会给公司管理层带来一定的麻烦,但并不会影响公司的主营业务,市场价值最终还是公司业务和业绩的投射。

最新发布的业绩显示,2021年Q2,公司净收入同比增长19%至23亿美元,利润8.76亿美元,同比增长了51%,盈利能力和增长趋势依旧相当强劲。

大多数投资者都明白这一道理,至于为什么股价仍然会因为这类事件而发生波动,那就是一个投资心理学范畴的问题了。

正如腾讯控股市值修复带动港股游戏板块的网易(09999.HK)、金山软件(03888.HK)、中手游(00302.HK)等集体回升,动视暴雪股价反弹,也带动了美股游戏板块整体价值回归。

《极品飞车》系列、FIFA系列、NBA系列游戏的开发商电子艺界(EA),开发了《侠盗飞车》、《荒野大镖客》、《生化奇兵》等作品的Take-Two互动软件(TTWO),近期也开始了市值大反攻。

A股市场的机会

腾讯控股与动视暴雪,港股一家、美股一家,分别代表了游戏板块平台公司与内容制作公司的投资主线:关注业务本身的价值,重点关注行业龙头。

如果说科技巨头中重点布局游戏业务的平台型公司微软、索尼,对应的就是腾讯控股、网易,那么,动视暴雪、电子艺界、Take-Two等公司对应的就是A股市场的世纪华通、三七互娱、完美世界等。

其中,最值得一提的便是世纪华通。

公司旗下拥有盛趣游戏(前身为盛大游戏)、点点互动、天游软件等多个游戏业务平台。去年公司营业收入149.83亿元,归母净利润29.46亿元,同比增长28.92%。

作为中国游戏产业的开创者和变革者,盛趣游戏先后推出和运营了《热血传奇》、《龙之谷》《最终幻想14》等精品内容,注册用户超过22亿。移动游戏时代,也推出了《辐射避难所OL》、《樱桃湾之夏AKB48》、《龙之谷2》等优秀作品。即将推出的储备作品包括《庆余年》、《传奇天下》、《饥荒》等。

作为中国最早面向海外市场的游戏公司之一,点点互动在出海战略上具备先发优势。《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》长期霸榜App Store,去年四季度推出《Dragonscapes Adventure》,同样表现优异,也保持了良好的营收趋势。

同时,公司近年频繁在云游戏、IDC数字新基建等领域布局,帮助公司奠定在5G时代的发展基础。

近日,世纪华通完成董事会换届,新当选的6位非独立董事,其中5位拥有丰富的游戏从业经验,公司游戏业务的掌舵人王佶担任董事长兼CEO。

同时,公司也对高管团队进行重组,包括聘任唐彦文为公司副总裁、首席运营官。唐彦文2006年加入盛大游戏,2018年起担任CEO一职。他曾长期担任传奇工作室负责人,主导了《热血传奇手机版》等拳头产品的研发及运营。

当然,更重要的是,世纪华通是腾讯流量+投资模式在游戏板块最重要的布局。目前腾讯持有公司10%的股份,为公司第二大股东,腾讯系的两名董事也已在近期的董事会换届中当选。随着双方在游戏、数字新基建等领域的战略合作逐步深化,公司的优势将会更加突出。