5月金融数据超预期回升 M2同比增速较4月进一步上行

数据来源：Wind

分部门看，住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中，短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元;企(事)业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中，短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元，票据融资增加7129亿元;非银行业金融机构贷款增加461亿元，同比少增163亿元。

此前人民银行连开两场信贷形势分析会，部署落实稳定信贷增长工作措施，扩大信贷投放的政策信号越发强烈。

“5月最后2个交易日，票据利率回升至1.3%左右，银行可能在月底加大了贷款投放力度。”中信证券首席宏观分析师程强称。

天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，进入5月，政策发力明显，复工复产、保产业链供应链、保供稳价、弱势群体纾困政策形成合力，加上疫情有所缓解，有利于助力经济企稳，信贷需求也有一定程度回暖。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，5月新增贷款强于预期，结构有所改善，反映出国内实体经济信贷需求明显回暖。一是国内生产生活加快恢复正常，经济活动回暖带动实体经济融资需求;二是财政政策和货币政策积极引导金融机构加大实体经济融资支持力度。

从5月信贷结构看，周茂华分析，居民与企业信贷需求呈现明显回暖迹象，但5月新增贷款需求主要来自企业部门，居民融资需求仍偏弱，主要拖累来自房地产信贷需求仍偏弱。企业新增贷款同比多增7243亿元，主要贡献来自短期贷款和票据融资，反映企业融资需求有待进一步提振。

政府债发行推动社融回升

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在社会融资规模方面，人民银行数据显示，5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%；5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。

从社融结构来看，5月社会融资规模增量中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增3936亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少240亿元，同比多减247亿元;委托贷款减少132亿元，同比少减276亿元;信托贷款减少619亿元，同比少减676亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1068亿元，同比多减142亿元;企业债券融资净减少108亿元，同比少减969亿元;政府债券净融资1.06万亿元，同比多3881亿元;非金融企业境内股票融资292亿元，同比少425亿元。

业内人士表示，当前金融机构从存量和增量两方面同时发力，增加信贷投放，推动货币供应和社会融资规模合理增长，加大对实体经济支持力度。

“5月政府债券发行明显加速，政府债净融资额较去年同期高出约4000亿元。”中泰证券首席宏观分析师陈兴表示，在政府债券的推动下，5月社融增量有所回升。从社融结构看，浙商证券首席经济学家李超认为，社融同比多增主要来自政府债券、企业债券、信托贷款。

展望未来，周茂华表示，社融有望保持较高水平。6月社融数据表现强劲，主要是实体经济信贷需求逐步回暖，上半年专项债发行前置，低利率环境带动企业融资需求;下半年，尽管专项债面临去年“高基数”，但下半年预计企业、居民、基建等信贷融资需求仍强。

M2方面，人民银行数据显示，5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。

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谈及M2同比增速加快的原因，孙彬彬表示，考虑到社融存量同比增速上行，以及政府债加速发行、人民银行上缴结存利润助力财政直达资金加速拨放，5月M2同比增速较4月进一步上行。

北京大学国民经济研究中心研报则显示，4月开始实施的增值税留抵退税在5月、6月集中退还，将促使财政存款减少并转化为企业存款；同时，财政货币环境较为宽松，均有利于提升M2同比增速。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬 赵白执南