国君固收拆解4月经济数据：疫情冲击经济见底

　　核心观点：4月份实体经济数据全面下滑。

　　1、投资方面，企业增加资本开支意愿不强；房地产投资增速为负，主要原因是不确定性降低居民购房需求，房企拿地投资意愿不强；疫情冲击下，部分基建项目落地受到影响。

　　2、生产方面，主要行业工业增加值下滑，叠加价格因素下游行业下滑较多。

　　3、消费方面，疫情下消费特别是非必需品受到较大冲击。

　　4、就业方面，失业率创两年新高。

　　5、随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但全面恢复尚需时间。

　　正文

　　国家统计局公布2022年4月份实体经济数据：中国4月规模以上工业增加值当月同比增速为-2.9%，上月为5%；4月固定资产投资总额累计同比增速为6.8%，上月为9.3%；4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1%，上月为-3.53%；4月城镇调查失业率6.1%，上月为5.8%。

　　投资方面，不确定性降低居民购房需求：

　　4月固定资产投资累计同比增长6.8%，较上月下降2.5%；其中制造业、房地产以及基建（不含电力）固定资产投资累计同比增速为12.2%、-2.7%、6.5%，较上月分别下降3.4%、3.4%、2.0%。

　　①制造业方面：疫情冲击下，企业正常经营以及新订单均受到影响，叠加疫情反复下企业预期较弱，增加资本开支意愿不强，制造业固定资产投资均有所回落，其中专用设备、金属制品、医药、计算机固定资产投资总额累计同比增速为22.1%、19.8%、9.9%、22.1%，较上月分别回落4.6%、4.4%、7.5%、5.7%。

　　

　　

　　②房地产方面：疫情冲击下经济不确定性加强，居民储蓄倾向提升，购房需求下降；对房企监管虽有所放松，但房企经营状况并未得到实质性改善，销售下滑导致房企资金回笼不畅，拿地投资意愿不强；房地产开发投资额累计同比增速自2020年6月以来首次降为负值，商品房销售面积累计同比下降20.9%，创下2020年4月以来最低；土地购置面积累计同比增速下降至-46.5%，较上月下降4.7%；房地产新开工面积、施工面积以及竣工面积累计同比增速分别为 -26.3%、0.0%、 -11.9%，较上月变动 -8.8%、 -1.0%、 -0.4%。

　　

　　

　　③基建方面：受到疫情冲击，部分基建项目落地受到影响，导致4月基建投资累计同比增速有所回落；考虑到基建是实现稳增长目标的主要抓手，随着各地疫情有序管控，复工复产逐步推进，基建投资增速有望回升。4月基建（不含电力）同比增速6.5%，较上月回落2.0%， 2022年1-4月地方政府债发行总额已经实现过去4年最大值。

　　

　　

　　生产方面，主要行业增速均下降，叠加价格因素下游行业下降较多：

　　4月主要行业工业增加值同比增速均下降，上游行业下降相对较小，中下游行业下降较大。中国4月工业规模以上增加值当月同比下降2.9%，较上月下降7.9%，两年平均增速8.62%；其中采矿业、制造业以及电力、燃气及水的生产和供应业同比增速分别为9.5%、-4.6%、1.5%，较上月下降2.7%、9.0%、3.1%。

　　分行业看，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、金属制品业、医药制造业、食品制造业、农副食品加工业、汽车制造业4月规模以上工业增加值同比增速分别为7.2%、13.2%、 -0.6%、1.6%、 -15.8%、 -6.6%、 -3.8%、0.1%、 -0.10%以及 -31.8%，较上月分别变动1.5%、 -3.5%、 -3.6%、 -9.0%、 -15.1%、 -8.7%、 -13.9%、 -3.7%、 -6.2%以及 -30.80%。

　　

　　

　　消费方面，非必需品受到冲击相对较大：

　　疫情冲击下，必需品零售额受到的冲击较小，4月社会消费品零售总额当月同比下降11.1%，较上月下降7.6%，其中商品零售同比下降9.7%，较上月下降7.6%，餐饮收入同比下降22.7%，较上月下降6.3%；分行业看，粮油食品、饮料、化妆品、日用品、通讯器材、汽车同比增速分别为10.0%、6.0%、-22.3%、 -10.2%、 -21.8%以及 -31.60%，较上月分别变动 -2.5%、 -6.6%、 -16.0%、 -9.4%、 -24.9%以及 -24.10%，其中汽车以及通讯器材降幅较大。

　　

　　

　　就业方面，失业率创两年新高：

　　疫情冲击下，失业率大幅上升，其中年龄较小就业人口受到影响更大。4月城镇调查失业率6.1%，较上月增加0.3%，为最近两年以内最大值。其中，16-24岁、25-59岁人口失业率分别为18.2%和5.3%，较上月增加2.2%，0.1%。

　　

　　

　　整体而言，4月是本轮疫情冲击最严重的一个月，企业增加资本开支意愿较弱，居民购房需求不强，房企拿地投资意愿较弱，基建项目落地受到影响，消费大幅下滑，失业率创新高；但随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但由于投资、供应链等恢复是一个较为长期的过程，叠加各地疫情可能反复，基本面恢复尚需时间，带动债市出现快速V型反弹的概率较小。