海通宏观点评4月经济数据：短期底部已过，重点关注政策

　　· 概要·

　　我国4月经济受疫情影响的冲击较为明显，消费、生产均出现同比负增长，投资同比增速也出现回落。其中，受防控措施影响，人流物流受阻、部分企业停工停产，对疫情更为敏感的餐饮、线下消费，服务业生产等跌幅较大，地产投资则进一步走低。从近期情况来看，疫情对经济的影响已在逐步减弱，复工复产进程有序推进，人流物流也在逐步恢复正常。我们预计，疫情对经济的影响或将在 5 月底、 6 月初逐步消退，未来可以期待更积极的政策，经济受冲击最大的阶段或已过去。

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　　消费：必需好于可选

　　消费降幅较大。4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，降幅较3月的-3.5%进一步扩大。从历年环比来看，4月环比增速为-0.7%，连续第二个月为负，且为2012年来，同期首次出现负数。而且疫情扩散导致的物流阻滞和囤货行为，使得食品价格出现超季节性的上涨，4月CPI同比回升2.1%，环比上行0.9%，如果剔除掉价格影响，消费回落幅度更大。

　　从消费类别来看，餐饮消费和线下消费等和出行相关的类别，受到冲击更大。餐饮消费4月同比下降22.7%，商品零售下降9.7%，线下消费下降14.1%，降幅均较3月进一步扩大，均为2020年5月第一波疫情结束以来的最低值。值得注意的是，报道，截至5月13日，上海全市9000多家规模以上工业企业中，已复工4400多家，接近50%。从高频数据来看，人员和货物的流动已在逐步恢复，道路拥堵指数、整车货运流量指数等均已出现回升。