超预期！五年期及以上LPR下调15个基点，精准调控、防风险！

　　新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉！

　　5月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布数据显示，1年期LPR为3.7%，与此前持平；5年期以上LPR为4.45%，此前为4.6%，下调15个bp。

　　

　　来源：央行网站

　　精准调控，满足刚性购房

　　中泰证券研究所首席分析师杨畅分析指出，从2020年4月至2022年1月，5年期及以上LPR保持稳定。到2022年1月20日，出现第一次下调5个bp至4.6%，而在5月20日进行第二次下调，并且下调幅度达到了15个bp至4.45%，反映了连续刺激、加力刺激的政策意图。

　　国金证券固收研究组负责人蔡浩认为，5年期及以上LPR意外下调15bp，今年合计降20bp，再加上日前央行指导的首套房商贷利率下限调整为相应期限贷款市场报价利率减20个基点，意味着首套房商贷利率最低至4.25%，次套房也在此前基础上下降15bp。

　　蔡浩指出，这个幅度已经明显超出了2020年疫情时15bp的降幅，也是历史上首次5年期及以上LPR调降幅度超过1年期LPR。此举带有非常明显的刺激房地产需求、稳定经济增长、化解房地产领域金融风险的意图，也是当前疫情影响、经济增长放缓背景下的逆周期政策调节之举，目的在勉力熨平短期经济波动，加强房企回款能力，降低房地产领域相关风险。

　　“本轮意外降息，再叠加从年初就开始的各项房地产边际宽松政策，以及后续仍可能出台的边际优化政策，预计将对楼市预期产生明显提振，从而产生短期稳增长、防风险的政策效用。”蔡浩称。

　　杨畅认为，下调5年期及以上LPR利率是房地产市场需求端政策组合拳的一部分。从政策层面来看，房地产政策已经释放比较明显，尤其是差别化住房信贷利率的设计，反映了精准调控，满足刚性购房的目的。

　　展望未来，杨畅表示，现阶段政策意图已充分释放，等待市场底来临。

　　杨畅解释道，“由于当前房地产市场仍然处于降温阶段，例如70个大中城市新建商品住宅价格环比连续3个月下降，出于‘’买涨不买跌’的心态，购房预期尚未得到扭转，市场底仍在等待中。从上轮房价波动情况来看，新建商品住宅环比跌幅低点出现在2014年8月，伴随着一二线以及核心城市房地产销售端系列政策的松动，房价见底逐步回升，未来观察也将以一二线以及核心城市为重点。”

　　推进银行资金成本下行

　　东吴证券研究所宏观分析师李思琪表示，存款利率市场化调整机制推动银行中长期资金成本下行，促使出现改制以来首次1年期不降、5年期及以上LPR一举降低15bp现象，远超市场预期。本月调整后，5年及以上与1年LPR息差回归“三道红线”颁布前、2020年二季度水平。

　　

　　李思琪进一步指出，LPR报价是以5bp为步长进行调整，一般降息10bp将能撬动5年期LPR降低5bp，因此可以说本月5年期及以上LPR一次性跨出3步，表明近期央行通过降准、推动存款利率下行、银行降低拨备率等措施有效促进了银行中长期资金成本下行。

　　“总体而言，2021年12月以来的两次降准、一次降息，叠加近期存款利率改制后银行新发生存款加权平均利率下降10bp至为2.37%，多个政策叠加可推动银行中长期资金成本下降近15bp。”李思琪在研报中称。

　　蔡浩还称，在MLF政策利率未调的情况下，1年期LPR利率不调整也在情理之中，减轻银行经营压力。

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，货币政策仍将以我为主，聚焦于为稳增长提供适宜的流动性环境。一方面，多措并举降低金融机构负债成本，引导LPR报价利率和社会综合融资成本继续下行。一是通过存款利率市场化调整机制，引导存款利率浮动上限下行；二是在维持政策利率稳定的情况下，通过数量型工具将银行间回购和拆借利率维持在相对较低的水平。

　　另一方面，积极推出更多结构性政策工具，针对受疫情影响较为严重的制造业、服务业和小微企业以及中间环节，加大融资扶持力度。