华创宏观：核酸这本账被夸大的财政，被遗忘的医保

　　文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

　　一、疫情以来，核酸花了多少钱？估算约3000亿，一半花在今年

　　核酸大账可分解为两个小问题：测了多少次（检测量）和每次花多少（单价）：

　　测了多少次？今年上半年或超200亿人次，人均近15次。

　　每次花多少？单价降幅已近9成，多地混采价格降至4元以下。

　　结合检测量和单价变化，我们测算疫情至今核酸费用约3000亿，其中今年前4月已花近1500亿；一句话概括，是单价线性下降难挡检测量指数上升。

　　二、政府“应检尽检”花了多少钱？估算约2600亿，全员核酸＜重点人群

　　“应检尽检”可进一步分为全员/区域核酸和重点人群“应检尽检”：

　　（一）全员/区域核酸：估算约1000亿，背后是边境小城的坚守

　　测算2020年、2021年、今年前4月分别约100亿、400亿、500亿；分省看，各省三个时期费用都未超过100亿，单期最高为2021年广东的约80亿。费用可控的背后，是陆路边境口岸城市的默默坚守。

　　（二）重点人群“应检尽检”：估算约1600亿，大头从患者到在校师生

　　测算今年前4月约800亿；分重点人群类型看，2020年、2021年、今年前4月费用大头分别为新住院患者及陪护人员、医疗机构工作人员和在校师生。

　　三、常态化核酸会花多少钱？财政账被夸大，医保账被遗忘

　　一个被遗忘、但至关重要的测算前提，是常态化核酸费用约80%由医保负担，各级财政仅需支付约20%。

　　而全国医保仍有3.6万亿“余粮”，足够全民2天一测3年半。以巨额医保“余粮”为缓冲，相当于把80%的财政负担由年内转嫁到未来，使常态化核酸导致的年内财政压力远没看起来那么大。

　　我们测算年内2天一测常态化核酸花费约4100亿；大城市常态化核酸财政负担约1000~1700亿，不到全年支出预算0.6%，推广至全民约1300~2700亿，不到全年支出预算1%。具体来看：

　　（一）会花多少钱？“采样圈”建设维护+核酸2天一测预计约4100亿

　　一是常态化费用，主要是大城市15分钟核酸“采样圈”建设维护费。以城区常住人口100万以上的城市为大城市范围，测算年内产生的费用约600亿。

　　二是核酸费用。按5月起大城市全部2天一测（全为4元/次、10混1）推算，年内产生费用约3500亿，若一周一测则费用不到千亿。

　　（二）财政负担多大？仅需付2成，不到预算1%

　　常态化核酸多少由财政负担？从深圳、青岛、宿迁等地的规定看，70%~95%由医保报销，财政负担仅约2成，指向年内财政负担没那么大。

　　按此测算，年内大城市常态化核酸的财政负担约1000~1700亿，若推广至全民则约1300~2700亿，不到全年支出预算1%；再考虑到各级财政转移支付的调剂能力，年内常态化核酸的财政负担从整体到局部都不算大。

　　（三）医保负担多大？全国可2天一测3年，河南、安徽等省承受力较弱

　　全国医保基金尚有巨额“余粮”，短期压力不大。2021年年底医保基金结余高达3.6万亿，不考虑财政补贴，也够全民2天一测3年半。

　　但各地医保差异或导致核酸承受力分化：由于我国医保尚未完成省级统筹，各地医保“余粮”不均的问题可能被放大。

　　哪些地方常态化核酸承受力较弱？医保人均结余较低的河南、甘肃、安徽等省；或倾向于设置更稀疏的采样点和更长的检测周期，以防医保“余粮”过快消耗。

　　风险提示：核酸单采 / 混采比例变化，“应检尽检”范围变化，常态化核酸执行超预期