航空业正迎来复苏曙光 宽体机有望助力业绩

本文来源：时代财经 作者：何铭亮

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眼下，航空业正迎来复苏曙光。吉祥航空（603885.SH）率先公布2023年国际重点航线运营计划。

12月21日，吉祥航空称，自明年起将陆续恢复所有国际航线与其对应每周班次的运行，包括上海、南京等地前往东京、名古屋、札幌、济州岛等日韩航线，以及前往曼谷、普吉岛、卡利博等的东南亚航线。

不过时代财经注意到，因斥巨资购置股东名下房产，吉祥航空此前还遭到监管质疑。而与股东存在多笔关联交易，吉祥航空业务或也将“蒙上阴影”。

12月23日，时代财经针对航线及经营问题致电吉祥航空，截至发稿未获得相关回复。

截至12月23日收盘，吉祥航空平收于16.5元/股，总市值365.3亿元。不过自11月份以来，该股股价明显上行，11月1日-12月23日内涨幅达20.88%。

宽体机有望助力业绩

根据吉祥航空2023年的国际重点航线运营计划，除国际航线外，远程洲际航线也将陆续开通，包括上海至希腊雅典、比利时布鲁塞尔、澳大利亚悉尼、墨尔本等地，郑州始发至意大利米兰、法国巴黎、美国纽约等地，未来将初步形成覆盖国内与地区、遍布东南亚、涵盖欧、美、澳的全球航线网络布局。

吉祥航空公司旗下拥有吉祥航空、九元航空两大运营品牌，前者定位于中高端商务、旅行及休闲客户，九元航空则是国内廉航之一，主要服务国内低成本航空市场。

截至2022年11月30日，吉祥航空运营79架A320系列飞机，6架波音787系列飞机;九元航空实际运营23架飞机，均为波音737系列飞机。

从机型特点来看，A320系列与B737系列均是单通道双发中短程客机，前者是158座和190-198座后者为189座客机，均为窄体机;B787系列则是双通道双发超远程324座客机。

吉祥航空以A320系列窄体飞机为主运营机型，B787系列宽体机则作为洲际运营储备的补充机型。

受此前疫情影响，占到吉祥航空近7%运力的宽体机一直苦于没有足够长运距的航线适合运营。究其原因，宽体机座位数更多、更难满座，在疫情下的运营难度直线上升。

2022年上半年，吉祥航空共执行国际及地区航线(不含货包)226班，平均客座率仅为54.81%。

吉祥航空称，国际航线逐步恢复后，B787的单机效益将会显著提升公司效益和市场竞争力，一旦疫情防控政策调整，我国国际客运业务需求完全释放，公司国际客运业务将实现快速恢复乃至大幅增长。

国海证券一份研报指出，从11月10日起，吉祥航空计划新增“南京-东京”航线，由787宽体机进行执飞。后疫情时代公司宽体机利用率将大概率提升，进而共同助力其重回高速成长期。

兴业证券同样指出，以吉祥航空的宽体机比例，未来盈利弹性有望超预期。

不过，宽体客机和窄体客机在运营、管理、维修等方面存在显著差异，若吉祥航空不能相应取得优质航权、提高管理水平并增加相关人员储备，也将对业务产生影响。

吉祥航空在今年2月份一份公告中称，预计2022年将引进5架A320系列飞机、2架B787系列飞机及4架B737MAX系列飞机。

不过时代财经注意到，截至今年11月份，吉祥航空仅分别在1月引进一架波音737系列飞机、6月引进一架A320NEO飞机，并未按原定计划全数引进。

购置股东名下房产遭质疑

主业即将有望反弹之际，但吉祥航空或还面临着控股股东带来的“困扰”。

时代财经注意到，一直以来，吉祥航空与其控股股东上海均瑶(集团)有限公司(以下简称“均瑶集团”)之间存在不少资金往来。均瑶集团实控人为王均金，其亦在吉祥航空担任董事长。

2021年8月，吉祥航空提出募资总额不超过35亿的定增预案(后在2021年11月调整为募资33亿)，但此后公司宣布拟以11.65亿元购买均瑶集团持有的房产，这笔钱占到募资金额的三分之一左右。

恰逢定增过会的关键时间，证监会就此向吉祥航空下发函件称，在拟使用募集资金偿还银行贷款情况下，公司向控股股东购买房产的必要性与合理性，是否存在利益输送等情形。

吉祥航空则解释称，原定办公大楼租赁期限已到期届满，办公房产的租赁价格面临上涨。公司以上海为主基地，需每日从虹桥机场接送机组至浦东机场，存在较大的资源消耗，本次购买房产距离虹浦两场车程较短，而且房产包括办公场所、呼叫中心、运行保障场所等特业用房，同时提供员工宿舍解决部分员工住宿需求，因此购置具有必要性和合理性。

除巨资购置房产外，吉祥航空在12月13日宣布拟以2.85亿元对价向华瑞租赁收购3家飞机租赁公司。华瑞租赁由王均金担任法定代表人和董事长，本次构成关联交易。

公告显示，3家飞机租赁公司分别为华瑞沪十一、华瑞沪十二及华瑞沪二十八，交易金额分别约为9304万元、9167万元及1亿元，增值率分别为344.96%、增值率621.57%、247.11%。

上述三家公司均为SPV公司，各对应一架A320系列飞机，该系列是吉祥航空目前机队中仍在使用的飞机，对其现有机队规模没有影响。

吉祥航空表示，收购这部分股权后，未来每架飞机享有的税收返还将由公司享有，预期可增加盈利水平。

时代财经注意到，目前均瑶集团持有吉祥航空10.2亿股股份，持股比例为46.11%，不过质押股份数达到其所持比例的49.20%。

而根据三季报，均瑶集团减持公司股份1966万股，而自然人股东王均豪(王均金之弟)自今年一季度以来合计减持达到3526万股。以吉祥航空年初至三季度末均价15元/股计算，二者分别套现2.94亿元、5.28亿元。

据Wind统计，截至2021年末，吉祥航空总资产在A股七大上市航司中排名第五位。

业绩方面，2022年前三季度，其营收同比下滑28.93%至64.88亿元，归母净利润亏损达29.72亿元，同期亏损额高于春秋航空(601021.SH)及华夏航空(002928.SZ)，而此前2020年、2021年，吉祥航空亏损额合计为9.72亿元。

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