《中国文化产业投融资市场报告2022年》发布

记者12月31日从清华大学国家金融研究院文创金融研究中心获悉，《中国文化产业投融资市场报告2022年》已于日前发布。

报告总结，2022年，我国文化产业投融资市场呈现以下五个特点。

一是文化与旅游产业及其投融资市场今年受到疫情反复等外部因素的影响。2022年1-11月，文化产业投融资市场活跃度有所下滑。2022年1-11月，文化产业投融资市场整体融资次数与融资金额同比分别下降50.1%和82.5%。私募股权市场与并购市场发生融资事件次数较2021年同期分别下滑42.1%与 36.3%。产业短期业绩承压。2022年前三季度，A股文化上市企业的收入和利润出现双下滑。企业净利润降幅较大，同比下降35.4%。旅游A股上市企业营业收入持续下降。受到新冠疫情反复的影响，旅游上市企业单季度业绩有所调整，三季度单季度净利润自2019年以来首次转亏。

二是从长期看，随着防疫政策的持续优化以及经济政策的落地，投融资市场对文化和旅游产业的发展信心得到很大的提振。

三是产业发展表现出韧性，产业高质量发展趋势明显。投融资市场积极支持文化与旅游优质项目的发展。受益于资本市场注册制改革红利，2022年1-11月，不计算个别超大型项目，文化企业A股首发融资整体规模较去年同期增长28.0%。首发融资项目单体融资规模扩大，体现出在文化产业景气度不高的环境下，优质文化企业仍保持较强实力和成长韧性。 

四是文化产业数字经济趋势不变，投融资市场创新赛道逆势增长，孕育着未来发展的新动能。从2022年文化产业投融资热词统计情况看，元宇宙、区块链等赛道的投融资活动呈现逆市上升态势。其中元宇宙赛道上，投融资项目主要集中在元宇宙娱乐平台、虚拟人与社交社区三个领域。在VR/AR投融资赛道上，项目在消费终端和内容生产两个领域均出现明显增长。在AI投融资赛道上，利用AI技术在音视频领域提供分发服务项目、虚拟人项目增速明显，而利用AI技术进行设计、内容制作的项目逐渐得到资本关注。

五是文化与旅游投融资市场创新为文旅项目拓宽融资渠道，丰富文化金融供给。

此外，目前看，文旅基础设施REITs的发行还面临四点问题。部分文旅基础设施资产无法计入公募REITs的底层资产。根据公募REITs的底层资产要求以及5A景区国有产权的特点，旅游酒店、旅游文娱类基础设施无法作为公募REITs的底层资产，景区门票收益计入REITs的基础资产池也存在一定障碍。文旅景区特许经营权期限限制了文旅基础设施REITs在期限方面优势的发挥。目前风景名胜区特许经营权最长期限不超过30年，而目前公募REITs的最长发行期限可达100年。公募REITs的融资成本相对较高。REITs的融资成本包括4%现金流分派率以及2.5‰的基金存续期年化管理费率，高于很多文旅企业的债券成本和贷款成本。尤其对于中等规模类项目来说融资成本不具备优势。从资本市场预期看，“特许经营类”公募REITs并不是资本市场最关注的类型。同时，旅游上市企业的分红表现以及2019年以来的收益情况，可能会影响资本市场对于旅游基础设施REITs分红的预期。旅游基础设施底层资产的收益逻辑与公路、环保等具有政府保底的基础设施收益逻辑存在差异，也对资本市场投资人的经验与能力提出新的要求。

报告指出，文旅公募REITs这一创新金融产品在文旅产业的应用，还需要文旅企业、政府、资本市场三方共同努力。文旅企业需要提升项目管理能力与运营能力，完善项目升级、新项目开发计划，做好优质资产项目储备。地方政府需对区域内进行项目摸底，将符合条件、有相关需求的项目尽快申报入全国基础设施REITs试点项目库，完善旅游基础设施项目积累；也要协调相关部门根据前期旅游基础设施REITs发行情况推动相关要求进一步细化。资本市场需要提高对于旅游基础设施REITs产品的分析和理解能力，更有效发挥资本市场资源配置与价值发现的功能。只有找到三方利益共同点，才能真正发挥公募REITs的优势，推动文旅产业基础设施升级及产品与服务的创新。

来源：中国证券报·中证网 作者：葛春晖

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