重组政策“松绑” 利好创业板与中小市值公司

此次修改拟进一步提高《重组办法》的“适应性”和“包容度”，主要内容包括：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

市场分析认为，重组政策的“松绑”，对进一步完善资本市场多元化退出渠道和出清方式，提高上市公司质量，激发市场活力具有重要意义。重组新规将提升壳资源价值及并购重组交易活跃度，利好创业板与中小市值公司，但不意味着垃圾股与问题股由此“鸡犬升天”。6月21日，ST板块闻讯掀起涨停潮，多只“仙股”与“准仙股”也涨停。很显然，ST板块暴涨与游资借机炒作有很大关系。

投资者需要看到，垃圾股与问题股“乌鸦变凤凰”的概率越来越低，是市场发展的必然趋势。重组新规的出台，不等于打击壳资源炒作的监管风向发生变化。

中国证监会此次明确表示，下一步，将遵循“放松管制、加强监管、推进创新、改进服务”主线，不断推进市场化改革，强化对违法违规行为的监管。依托“三点一线”监管体系提升并购重组全链条监管效能，对并购重组“三高”问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象，强化中介机构监管，督促各交易主体归位尽责，支持上市公司通过并购重组提升内生动力，有效应对外部风险和挑战。

复旦大学证券研究所副所长王尧基接受中国经济时报记者采访时表示，资本市场的基础性作用是优化资源配置，证监会拟通过修改《重组办法》来“松绑”重组政策并推进创业板重组上市，对于盘活壳资源股、加快优质资产上市、增加风险投资基金的退出渠道等具有重要意义。他指出，此次重组政策“松绑”时机选择在科创板开板并试点注册制之初，将不会导致壳资源股的狂炒，而且借壳上市也不会代价太高。在目前科创板开始试点注册制的背景下，壳资源股远不如前几年稀缺，而“松绑”借壳起码会使一些绩差中小盘股比消极退市更能“物尽其用”。

王尧基还认为，伴随科创板开市的新一轮股市制度改革的推行，整个A股市场的“新陈代谢”有望加快。出台“松绑”借壳的举措，与加大绩差股退市力度应当并行不悖。投资者不能因借壳“松绑”而一味追捧绩差小盘股，今后，此类个股既有可能被借壳，也有可能退市，还是保持警惕为好。

另有市场人士提醒，目前两市的“1元股”中有不少属于严重的问题股，有的还存在违法违规行为。此类公司很难通过重组新规“咸鱼翻身”，随着退市制度趋严而跌落“悬崖”的风险较大。ST股票过度炒作往往缺乏基本面支撑，极易引发股价“过山车”，投资者切不可忘记前不久有过的惨痛教训。