华泰证券：春运有望助力旅客量进一步回升 坚定看好2023年出行链复苏

　　智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，春运有望助力旅客量进一步回升，坚定看好2023年出行链复苏。根据交通部初步分析研判，春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%，其中探亲流将成为主要客流来源，约占55%，并且短途游有望更快的恢复。展望春运之后，大众出行信心将继续修复，商务出行及学生返校有望持续推升客流，该行坚定看好2023年出行链复苏，考虑盈利弹性，首推航空板块，在铁路公路中优选个股。

　　推荐标的：南方航空(600029.SH，01055)、中国国航(601111.SH，00753)、中国东航(600115.SH)、京沪高铁(601816.SH)、皖通高速(600012.SH)。

　　华泰证券主要观点如下：

　　此轮疫情影响减弱后，高速公路车流量有望率先恢复到2019年水平

　　随着此轮疫情影响减弱，过往三年累积的探亲和旅游需求或集中释放，带动高速公路客车流量从4Q22的低位快速回升。据交通部初步分析研判，春运期间全国高速公路小客车日均流量约为2620万辆，较去年同期增长3.6%，自驾车、城际拼车、定制客运等出行比例或进一步提高。回顾22年春运40天，全国高速公路车流量(农历)同比增长约2.5%，较2019年增长约3.0%;其中春节前15天为去程，车流量(农历)同比增长约10%，基数较高;返程因多地疫情散发，车流量(农历)同比下降4%，基数较低。若今年春运车流量实现同比增长，则高速公路或成为率先恢复到19年水平的基础设施。

　　铁路拥有充足运力资源，将有力迎接出行复苏

　　今年春运是疫情防控进入新阶段的首个春运，中长途出行需求可能大幅提升。铁路有充足的运力供给能力。据交通部新闻会，今年春运铁路最大客座能力比2019年春运增长11%，既有新建高铁线路开通的利好，也受益于如京广高铁京武段等线路提速带来的效率提升。随出行市场逐步回暖，京沪高铁标杆车快车的比例有望增加、客座率有望恢复，平均票价亦有望上涨。据12306网站，北京-上海高铁班次数量从22年11-12月的16-18对/天逐渐增加至1月第一周的25对/天，并且预售数据显示，班次数量还在持续提高。

　　民航运行稳步恢复;供需结构改善有望推动航司进入盈利周期

　　民航方面，根据交通部数据，春运期间全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右，其中港澳台地区航线客运航班日均331班，共计划13230班。若所安排航班全部执行，按春运期间国内客运航班口径，该行测算将恢复至2019年春运约87%，相比2023年元旦假期约60%明显回升。民航由于普遍出行距离较远，并且飞行员等机组为保障飞行安全，相比公路等出行方式或需要较长时间恢复，但整体来看，该行认为民航需求仍处于较快增长阶段，并且具有韧性，在机队引进增速收紧及全票价放松管制的共同作用下，我国航司收益水平有望取得突破，进入盈利周期。

　　风险提示：初步研判数据与实际结果偏差，经济低迷，全球疫情反复，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。