大和：降华润电力

　　大和发表报告，降华润电力(0836.HK)评级由“跑赢大市”下调至“持有”，调低对其2022至2024年盈测介乎2%至13%，以反映煤价上升及合营/联营亏损；目标价则由16港元升至18.5港元。

　　该行指其火电厂板块持续受压，由于煤价在内地多数省份已届15%至20%上行浮动上限，基本情境估算为收支平衡，甚至有机会录亏损。且公司杠杆比率上升，但缺乏股本融资活动，每股分派上行空间有限。该行估计华润电力今明两年股息率料4.6%至4.8%，在具风险利率环境下并不吸引。

　　大和称，华润电力自去年12月28日至今年1月5日累升约30%，主因太阳能供应链价格下跌。不过，相较火电同业，该行认为华润电力价格已过高，估值相当于预测今年市账率0.9倍，同业华能(0902.HK)及华电(1071.HK)则分别为0.5倍及0.4倍。

　　此外，相较可再生能源同业，华润电力可再生能源产能比例仅31%，远低于大唐新能源(1798.HK)及龙源(0916.HK)分别99%及93%。即使在2021至2025年间，华润电力管理层拟扩张可再生能源产能40吉瓦，惟项目资金来源有限，每年220亿至240亿港元经营现金流主要来自火电厂，不足以应付约400亿港元的每年资本开支。反之，同业中国电力(2380.HK)计划在2022至2025年每年建立8至10吉瓦可再生能源产能，将专注于绿色能源过渡。