从日达仙到多产品蓄势待发，赛生药业（6600.HK）成长价值持续兑现

　　近期，地产支持政策密集出台、海外通胀数据低于预期、疫情管控逐步放开等多重利好消息加持下，港股恒生指数自2022年11月起累计反弹近6000点。

　　从投资机会来看，在港股市场迎来估值修复的同时，医药行业作为兼具消费和科技双重属性的赛道，长期成长确定性较强，也是一直以来市场公认最具投资价值的板块之一。

　　在前不久落幕的“金格奖”——大中华区卓越上市公司榜单中，赛生药业凭借着较强的核心技术壁垒以及在市场发展中不断强化的成长能力荣获“成长价值奖”。主办方表示该奖项旨在表彰具有投资价值的公司，这些有活力有成长能力的公司，既需要选对赛道，也要拥有核心技术壁垒，更要有可持续的人才储备，如此才能更多地为社会创造价值。

1、核心产品日达仙：商业化潜力持续释放

　　

　　作为一家专注于肿瘤和重症感染治疗领域的国际生物制药公司，赛生药业聚焦市场中仍未被满足治疗需求的领域，布局优质的上市产品以及具有同类首创或同类最佳潜力的创新在研产品，构成具有差异化优势的产品组合。

　　随着创新转型的不断深化，当前赛生药业已成功拥有日达仙、择泰、诺弥可等多款已上市产品，商业化能力持续获得验证。

　　以核心自有产品日达仙为例，作为胸腺法新原研药物，日达仙早在1996年就获批于中国市场进行销售。

　　日达仙在市场二十余年的时间检验中长盛不衰，已被纳入国家卫健委、中华医学会等发布的多项治疗指南及共识，也收获了众多医生、患者的认可，打造出强大的品牌影响力。

　　不仅如此，赛生药业还通过科学的产品生命周期管理，持续拓展日达仙的临床应用以扩大市场，目前已经能够广泛用于肝癌、胃癌、胰腺癌、脓毒症、SARS及新冠肺炎等方面的治疗，在全球30多个国家实现商业化销售。

　　从数据上来看，在未中标第五批国家集采的情况下，日达仙2022年上半年销售表现依然坚挺，实现同比增长7%，公司商业化能力已得到持续且充分的验证。

　　与此同时，随着国家疫情管控逐步放松，前期受疫情影响所限制的医疗及药店等需求将得到集中释放，常规医疗活动将陆续恢复。

　　日达仙作为免疫调节剂，在肿瘤、感染、疫苗等多个领域改善患者的免疫功能、增强免疫应答，一方面，将有望在个人抗疫中发挥更大作用；另一方面，则能够为那些此前受疫情影响无法得到治疗的感染相关疾病及肿瘤患者提供治疗。

　　不难看出，随着疫情管控放松刺激需求回暖、临床应用不断拓展，日达仙的市场规模及市场份额将有望进一步增长，商业化潜力仍在不断释放。

2、产品开发持续提速，彰显自我成长能力

　　

　　如果说日达仙是赛生药业打响市场名声的第一枪，那么在研管线则是赛生药业持续成长的动力源泉。

　　在管线布局上，赛生药业的管线均为潜在同类首创或同类最佳产品，体现出公司较强的技术创新实力。

　　例如，赛生药业于2022年12月8日宣布，旗下达佑泽?（那西妥单抗）在国内正式获批用于高危神经母细胞瘤患者的治疗，这对于赛生药业而言无疑是一大重要里程碑。目前全球仅有三种抗GD2单抗获批用于治疗高危神经母细胞瘤，那西妥单抗是其中唯一一款人源化抗体，且用药依从性更优。基于国内高危神经母细胞瘤治疗需求，及那西妥单抗的优势，赛生有望凭借那西妥单抗获得可观业绩增量空间。

　　又如，RRx-001是一款非常独特的小分子药物，具有CD47-SIRPα靶向、表观遗传调节等多种作用机制，能够逆转化疗耐药，且具有良好的安全性；Vaborem?（注射用美罗培南韦博巴坦）是一款新型抗菌药复方制剂，专门开发用于抑制碳青霉烯类耐药的肠杆菌科细菌感染，该领域具有巨大未被满足的医疗需求。

　　总地来说，日达仙及多款上市产品在为赛生药业带来源源不断现金流的同时，也为在研管线的开发推进提供了强劲支撑，亦彰显出赛生药业的成长能力及长期价值。

3、小结

　　

　　正如前文所提及的，从赛生药业较强的核心能力和极具差异化优势的产品管线中不难看出，其背后所蕴含的成长性值得期待。良好的成长潜力叠加赛生优秀的财务表现和现金流状况，估值水平有望获得进一步提升。