中国两轮电动车“花开”全球，雅迪下一个竞品是比亚迪？

　　自2020年新冠疫情爆发以来，中国两轮电动车迅速走红，火遍全球各国，成为抗疫期间的主流交通工具之一。两轮电动汽车的火爆，也让国内以雅迪控股为首的电动车行业成为市场关注的重点。

　　2023年首月，雅迪控股上涨势头强劲。开年以来的6个交易日，雅迪控股股价涨幅累计已达19.6%。

　　两轮电动车领导品牌

　　雅迪控股（01585.HK）是中国领先的电动两轮车品牌，公司成立于2001年，总部位于江苏无锡，由董经贵与钱静红夫妇共同创建。

　　董经贵出生于1970年，原籍安徽六安，相传他也是白手起家，31岁年纪轻轻便创建了雅迪。

　　2016年5月，公司在中国香港联交所成功上市，成为电动两轮车行业首家上市公司。

　　2022年，在雅迪创立20年后，董经贵以265亿财富入选《2022衡昌烧坊·胡润百富榜》，排名第199位。

　　过去一年，雅迪控股财务表现强劲。财报显示，2022年上半年，公司实现总营收约140.5亿元，同比增长13.5%，股东应占利润近9.0亿元，同比增加约52.6%。

　　中国两轮电动车“花开”全球，雅迪下一个竞品是比亚迪？

　　收入大幅增长主要是由于个人交通相关设备的需求、消费及升级的增加、产品结构改善及分销网络扩张所致。报告期内，公司电动自行车销量超360万台，同比上升约4.1%。

　　由于电动两轮车产品结构改善及该等产品的市价合理上涨，带动期内毛利率有所上涨，叠加成本涨幅被控制在合理区间，进而带动公司溢利大幅上涨。

　　占据全球化、高端化优势

　　相较行业企业，雅迪控股在全球化、高端化方面具备明显优势，这也是其能发展成功，并持续位居行业领头羊的护城河。

　　在全球化方面，雅迪走在国内两轮电动车前列。公司自2007年开始布局全球化，成立雅迪科技进出口公司，开启国际化征程。目前公司产品畅销全球100个国家和地区，连续五年位居全球销量榜第一。

　　为方便推进全球化发展战略，公司在江苏无锡、广东清远、浙江宁波、重庆、天津、安徽金寨、越南等地设有七大生产基地及一家工业设计技术中心，可实现产能在当地迅速布局和铺排。

　　紧跟时代发展潮流，在注重和巩固国际市场同时，董经贵和钱静红也非常重视国内市场，据公开报道，他们有意让雅迪立足国际、国内两个市场，着力构建双循环格局。

　　“双循环新发展格局，对我国电动车行业而言，可谓“十四五”时期的首要关键词。”董经贵认为。

　　高端化是雅迪长盛不衰的另一个发展优势。

　　二十多年来，雅迪的产品线发展较快，已经实现对中高端两轮电动车的全覆盖，该类产品也成为公司主要盈利产品。

　　如，雅迪VFLY系列定位高端市场，价格在4000元-6000元区间，搭载TTFAR碳纤维锂电，续航里程在100km左右。该类高端品牌国内主要在广州、深圳销售，国外则主要在欧美推广。

　　公司推出的换电系列，价格在4000元以上，采用全球先进Gogoro Network换电技术，为消费者创造无限续航体验，目前主要在杭州、无锡和昆明三个城市布局。

　　换电曾是新能源汽车领域一个极致的追求，如今率先被运用到两轮电动车行业。早在2021年5月，雅迪就与大长江集团合资组建爱换换能源（上海）有限公司。

　　前者引入Gogoro Network全球领先的二轮车智能换电系统，在全国布建换电网络，切入中国两轮电动车换电领域，为电动摩托车、电轻摩与电动自行车提供换电服务。

　　另外，同样是公司主要盈利产品的冠能系列定价在3800-4300元，产品采用石墨烯电池，寿命长、容量大，续航里程可达200km，也奠定了雅迪在长续航领域无可撼动的领导力。

　　该产品一经推出广受好评，同时也是公司突破东南亚市场的主力产品。目前冠能系列产品销售占比已从2021中期的24%提升至2022中期的42%。

　　两轮电动车百花齐放

　　近年全球各个国家电动两轮车的销售量迅速增长。电动两轮车的全球总销量由2017年的3520万辆增长至2021年的6560万辆，复合年增长率为16.9%。

　　而中国市场为最主要的销售市场，2021年总销量占当年全球总销量的75.9%。

　　一方面是疫情加快了新能源两轮电动车的普及，另一方面，行业也受减排政策以及电机、电池技术的进步正向催化。

　　根据弗若斯特沙利文预计，两轮电动车市场还将维持两位数增长，预期电动两轮车的全球总销量将于2026年达到1.16亿辆，2022年至2026年的复合年增长率为11.9%。

　　中国两轮电动车品牌领先全球，涌现出了雅迪、爱玛（603529.SH）、新日电动车、绿源电动车、小牛电动、小刀电动车、九号Ninebot、比德文、台铃等众多优秀品牌。

　　在近年的发展中，两轮电动车的利润甚至大幅超越较为热门的造车新势力，也就是新能源汽车品牌，一度成为网友调侃的事件。

　　从行业发展格局看，中国电动两轮车市场高度集中，尤其是在新国标实施后，九大制造商占据了超80%的市场份额。

　　中国两轮电动车“花开”全球，雅迪下一个竞品是比亚迪？

　　基于目前行业发展特点，机构普遍预测，像雅迪这类行业龙头将更有可能受益于行业的整体市场增长。开源证券研报认为，在新国标推行下国内行业技术壁垒加高，头部企业加速聚集，“2+N”竞争格局凸显。另外在新国标催化行业提质增效发展下，行业价格中枢也在逐步抬升。

　　小结

　　综合来看，两轮电动车的行业发展前景被市场普遍看好，未来数年行业或依旧维持两位数的高增长。全球两轮电动车发展看中国，中国品牌百花齐放，但行业集中度高，且在新国标下有进一步提升趋势。

　　在这种发展背景下，雅迪的发展普遍被看好，甚至有业内人士调侃，其在行业发展一骑绝尘下，其对标的可能是比亚迪（01211.HK）。当然这是一种玩笑，但足可以看出雅迪在行业的地位。