国泰君安：去年12月挖机销量不及预期 挖掘机12月销量

　　智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，挖机出口替代韧性依旧+电动化增效大势+低基数，23年挖机销量有望转逐渐改善。龙头企业市占率提升+原材料价格下降，23年收入利润有望迎来正增长。推荐跟开工率正相关的建设机械、非挖业务放量的恒立液压(601100.SH)、具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工(600031.SH)/徐工机械(000425.SZ)、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力(603338.SH)等。

　　事件：据中国工程机械工业协会，2022M12纳入统计26家主机厂销售挖机16869台/-29.8%/环比-28.8%，低于此前CME预期的20000台。

　　国泰君安主要观点如下：

　　挖机外销持续正增长，内销受标准切换影响符合预期。

　　据中国工程机械工业协会，2022M12纳入统计26家主机厂销售挖机16869台/-29.8%/环比-28.8%，低于此前CME预期的20000台。分区域看，内销6151台/-60.1%/环比-57.39%，主要是12月1日国四标准切换影响，2022M11内销高增，带来需求前置效应;外销10718台/+24.4%/环比+15.5%，继续看好工程机械企业海外市场开拓。

　　海外工程机械增长显著，国内企业受益于海外市场需求有望进一步提高全球市占率。

　　2022年全年，挖机出口量达109453台/+59.95%，工程机械整机企业开拓海外市场效果明显。主要受益于美国等发达国家疫情后的基建法案刺激，叠加海外工程机械企业的订单挤压，利好国内高性价比产品及能够顺利出海的企业，中国制造供应全球现象明显，看好未来挖机外销对国内工程机械企业业绩的带动效应。

　　国内资本市场对地产行业政策放宽，刺激下游需求修复，看好2023年地产对工程机械内销带动。

　　11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，带动地产行业修复。根据央视财经数据，2022年1-11月，全国工程机械单月平均开工率为61.95%，整体趋稳。11月全国工程机械单月平均开工率为60.81%/环比-3.26pct，主因为北方进入停工季。随证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强，有望刺激下游地产需求反弹。政策转向利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏。

　　风险提示：地产持续下行;稳增长不及预期;各地重点项目推进缓慢。