天风证券：VR或将成为元宇宙重要入口 天风证券 元宇宙

　　智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，VR将较大可能成为元宇宙重要入口，海内外高科技企业争相布局，未来行业需求潜力较大。到2026年，五部门《行动计划》提出我国虚拟现实产业总体规模预计超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。针对产业链相关企业的基本面研究中可关注：1)公司在产业链中所处的环节，产品是否针对VR硬件的痛点问题。2)芯片、显示、光学以及定位追踪产品技术指标。3)前期研发财务投入、新产品推出、成熟产品利润率等指标。

　　天风证券主要观点如下：

　　C端、B端同时受益，“VR+X”应用场景广阔

　　元宇宙大概率成为互联网的下一个阶段，是新时代的流量环境，以VR为代表的高沉浸度交互模式可以较大程度推动元宇宙内容形式的构建。对于C端客户，VR技术正逐渐提供游戏、购物、文旅等多领域的全新应用;对于企业，VR技术使产品推广突破了传统营销受时间、空间、地域等条件的限制，使客户能够通过网络渠道对产品进行快速而全面的了解。

　　海内外高科技企业争相布局，VR市场有较大潜力

　　1)全球市场，2021年VR/AR市场总投资规模接近146.7亿美元，AR、VR头戴设备市场同比增长92.1%，出货量达到1123万台(其中VR头显出货1095万台);2026年VR/AR市场有望增至747.3亿美元，预计出货量将达5000万台。

　　2)国内市场，2021年我国VR设备出货量为143万台，未来几年有望进一步放量;到2026年，五部门《行动计划》提出我国虚拟现实产业总体规模预计超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。

　　产业链中以高科技、互联网企业为主，整机供应商有创维数字(000810.SZ)、Pico、Oculus;零部件供应商有三利谱(002876.SZ)、韦尔股份(603501.SH)、舜宇光学(02382)、兆威机电(003021.SZ)等;软件及算法平台主要有苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、Meta(META.US)、字节跳动等;内容制作与分发企业包括网易游戏、完美世界(002624.SZ)、VR Chat、Steam、Viveport等;VR头显设备中Oculus Quest2(Meta quest2)整体产品竞争力较高，2022年第一季度全球市场占比再次提升，已达到90%左右。国内品牌Pico等目前主要集中在国内市场并且正在逐渐向周边国家辐射。创维数字作为全球首家发布消费级6DoF短焦VR一体机的企业，也具备弯道超车的实力。

　　国内企业正缩小与海外龙头差距，关注产业链地位、技术、财务指标

　　我国VR硬件技术较海外差距不大，终端产品PICO 4、创维数字等新一代头显产品已与海外典型品牌位于同一水平。但核心芯片环节、软件算法和内容生态方面仍较海外存在一定差距。硬件方面，国内企业可以设计组装，但在CPU等核心芯片较海外仍存在一定差距;软件方面，我国在空间定位、手势算法等技术上也存在一定差距;内容方面，优质的虚拟现实内容应用不足，产业生态尚未成形。

　　风险提示：设备出货量不及预期风险;VR内容的扩张不及预期;产业链相关公司经营风险;政策风险。