电子烟行业环境逐渐规范（电子烟行业环境逐渐规范化的原因）

　　智通财经APP获悉，11月24日，电子烟概念股早盘集体高开，思摩尔国际(06969)股价一度涨近9%。消息面上，昨日，两部门发布通告对寄递电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等实行限量管理。业内人士指出，此举有利于打击非法交易。电子烟的快递将受到严格限制，而且仅限于快递国标电子烟，非法电子烟不允许流通，更不允许快递。开源证券表示，思摩尔雾化电子烟设备制造龙头稳固，主要供货产品VUSE Alto FDA 审核即将落地及FEELM Air/Max 新技术推向市场，业务有望回暖;医疗雾化打造第二增长曲线，公司研发投入节奏加快，成果有望年内产业化落地。

　　具体来看，国家邮政局发布关于电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等限量寄递的通告，寄递电子烟产品每件限量为：烟具2个;电子烟烟弹(液态雾化物)或烟弹与烟具组合销售的产品(包括一次性电子烟等)6个，合计烟液容量不超过12ml。寄递烟液等雾化物及电子烟用烟碱每件限量为12ml。寄递烟具、电子烟烟弹(液态雾化物)、烟弹与烟具组合销售的产品(包括一次性电子烟等)、烟液等雾化物、电子烟用烟碱，每人每天限寄一件，不准多件寄递。

　　国家烟草专卖局也发布了关于电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等异地限量携带的通告，根据有关规定，每人每次异地携带电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等实行限量管理：烟具不得超过6个;电子烟烟弹(液态雾化物)不得超过90个，烟弹与烟具组合销售的产品(包括一次性电子烟等)不得超过90个，烟液等雾化物及电子烟用烟碱不得超过180ml。

　　除了以上细则出台之外，根据财政部、海关总署、税务总局共同在10月25日发布消息称，自11月1日起，电子烟被纳入消费税征收范围正式执行。而后11月3日晚间，思摩尔国际在港交所公告称，据集团初步理解，集团在中国内地接受电子烟品牌企业委托生产、销售电子烟，或出口电子烟，不需缴纳消费税;于2022年第三季度，集团约22%的收入来自于中国内地。对于征收电子烟消费税，集团表示坚决支持和拥护，集团认为该政策有利于行业的可持续健康发展。对于征收电子烟消费税，思摩尔集团表示坚决支持和拥护，集团认为该政策有利于行业的可持续健康发展。11月4日开盘，思摩尔国际股价高开高走，最终收涨11.35%。

　　随着电子烟消费税的实施，多家电子烟零售商也守在全国统一电子烟交易管理平台前等待电子烟国标产品的含税批发价和建议零售价的更新。根据最后的结果，悦刻、柚子、魔笛、小野、刻米、火器等品牌的烟具及烟弹均出现不同程度的上涨。以受众较为广泛的悦刻为例，其四款烟具批发价涨幅从32.83%至95.3%不等，建议零售价涨幅从33.52%至97.49%不等。

　　中国电子商会电子烟专业委员会理事长姚继德表示，国内雾化行业正处关键机遇期，市场环境逐渐规范，行业标准逐渐明确，底层技术不断创新，雾化产业在出口领域将继续保持过往良好势头，并可能迎来新一轮增长。《2022年电子烟产业出口蓝皮书》的数据显示，2021年中国电子烟行业的市场规模达到了197亿元，同比增长36%。出口方面，预计2022年全年电子烟出口总额将达到1867亿人民币，预计增长率达35%。

　　业绩方面，2022年第三季度，思摩尔国际实现经调整净利润为7.21亿元，集团约22%的收入来自于中国内地。思摩尔国际在公告中指出，主要由于2022年上半年对个别大客户下调了产品价格，同时毛利率较低的一次性雾化业务有较大增长，占整体业务的比重有所上升等。

　　思摩尔国际系悦刻的代工生产厂商，除此之外，柚子、雪加、魔笛这几家国内头部的电子烟品牌均是思摩尔国际的客户。从多个角度看，思摩尔国际在国内市场的份额不容小觑。根据 Frost & Suvillian 的市场规模数据，2021年公司全球市占率达到 22.8%。根据公司财报，2022年上半年，来自中国内地市场的营收占比为30%。

　　国元证券指出，当前我国电子烟出口规模增加较快。2021年全球电子烟市场规模达800亿美元，同比增长120.4%，其中中国出口规模 1382亿元，同比增长179.8%。目前出口电子烟适用出口退(免)税政策，不受消费税影响，其建议关注全球雾化设备生产龙头——思摩尔国际。

　　开源证券表示，思摩尔雾化电子烟设备制造龙头稳固，医疗雾化打造第二增长曲线。公司以雾化芯技术为核，业务不断外延，打造国际化雾化技术平台型企业。新型烟草领域业务由于监管政策悬而未决承压，但公司与核心客户合作关系稳固，伴随强监管下市场集中度增加，公司主要供货产品VUSE Alto FDA 审核即将落地及FEELM Air/Max 新技术推向市场，业务有望回暖。医疗雾化方面，公司研发投入节奏加快，成果有望年内产业化落地。

　　中信证券在发布的研报中指出，国内政策底部清晰，供需再平衡有望于年末逐步明朗。公司一次性小烟及医疗雾化等业务有序推进，迈向雾化技术平台型公司。低基数+低估值下公司的业绩拐点有望催化较大估值弹性。