交银国际：重申华润啤酒买入评级

　　交银国际报告称，华润啤酒(0291.HK)发布了金沙酒业的经审核财务数据，而该行最新的财务模型亦已将金沙由2023年并表，料对公司的2023年净利润带来5%的提振(扣除收购融资成本)。

　　展望2023年，该行预计润啤的销售及净利润将分别按年增长22%及33%，主因受惠于主要原材料成本下降、加价及产品组合改善，料毛利率强劲。若撇除金沙，料润啤销售及净利润分别增长10%及28%。

　　报告提到，高端化将会是润啤长年的增长引擎。润啤与喜力的高端化势头才刚开始，有潜力增长7倍以达到百威品牌目前在中国的规模。金沙酒业2021年的收入仅为36亿元人民币，而公司预计其规模将在2028至2030年达到100亿元人民币，意味复合年增长率为12至16%。 该行轻微调整对润啤的盈利预测，以反映市场疲弱及金沙并表的影响，维持目标价69港元，重申“买入”评级。该行表示喜欢受惠于渠道复苏的啤酒与餐饮行业，而啤酒在家用和现饮渠道之间的销售平衡提供了额外防御性。