长江证券：维持快手-W

　　智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，维持快手-W(01024)“买入”评级，预计2022-23年营业收入将达918.78/1108.22亿元。公司22Q3DAU持续新高，达3.63亿，同比增长13.4%;MAU达6.26亿，同比增长9.3%，日活跃用户日均使用时长同比增长8.6%至129.3分钟;用户及流量都延续增长势头。一方面，116心意购物节表现突出、快品牌GMV同增超80%，并引入周杰伦“哥友会”进一步丰富平台内容;另一方面美元加息周期接近尾声，港股迎来估值修复。

　　报告中称，收入端，快手22Q3线上营销服务收入116亿元，主要由内循环带动;直播服务收入达89亿元;直播平均月付费用户增长至5960万;其他服务收入26亿元;货币化率回升至1.16%。期间公司通过流量、效率优势及招商政策吸引新开店商家同比增长近80%，精准人货匹配下新动销商家数同比达高两位数增长。利润端，22Q3国内经营利润实现3.75亿元，环比增长超三倍，证明商业模式可行性和韧性，及组织结构优化成果显著。另期内毛利率为46.3%，经营利润率较21年同期也增加24.8pct。费用端，期内销售费用率由53.8%降至39.5%，主要由于有节制及更有效地控制获取及维护用户开支;行政开支占比环比小幅提升0.2pct，主要系以股份为基础薪酬开支增加。