从获三家国有大行授信支持，来看碧桂园（2007.HK）长期发展潜力

　　11月以来，众多促进房地产平稳健康发展的政策举措逐步落地，围绕交付、信用和销售等领域多管齐下，以防范房地产市场风险以及可能由此引发的系统性金融风险。

　　整体而言，房地产市场预期和信心获得进一步稳定，市场正迎来复苏。

1、“金融16条”正式落地，多家银行积极响应

　　

　　11月23日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下称“金融16条”）正式公开发布，从供需两端全面支持房地产市场平稳健康发展。一方面，这将有助于优质房企融资需求得到满足；另一方面，受困房企风险处置也将加快出清。

　　作为自去年9月底对房地产政策进行边际调整以来，力度最大、措施最为具体的政策，凸显出监管部门对于当前房企面临生存困境的重视程度，以及保房地产主体的意愿。

　　政策给出明显指导方向后，农业银行、中国银行、交通银行等多家国有大行积极响应并发挥领头作用，与央国企和优质民营房企签署战略合作。

　　例如，交通银行给予万科、美的置业分别1000亿元、200亿元授信；中国银行给予万科1000亿元授信；中国农业银行与中国海外发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企举行银企战略合作协议签约仪式。

　　其中值得一提的是，11月24日，碧桂园同时与工商银行、中国银行、邮储银行等三家银行签署战略合作协议，总共获得超1500亿元综合授信支持。碧桂园获得多家国有大行授信支持的背后，亦是反映出其稳健经营和良好的财务基本面受到监管机构和金融机构的认可。

　　落地项目的稳步推进，极大的点燃了资本市场情绪和投资者信心，地产股市、债市持续走高。Choice数据显示，当日碧桂园股价大涨超20%。

　　同时，碧桂园的北向资金持有流通股比例从9月底的8.6%一路增持至目前的23.29%，亦是反映出内地投资者对于碧桂园未来发展趋势的看好。

　　数据来源：Choice

　　此次“金融16条”的正式落地无疑于给房地产市场喂了一颗定心丸。当前，房企整体融资环境出现了有利情形，风险进一步扩大的概率正在下降，房地产市场正逐步触底企稳。

　　2、销售回暖、融资通畅，碧桂园业内领跑显成长韧性

　　

　　新增授信能一定程度缓解房企的现金流压力，但长期而言，房企未来的可持续发展仍要依靠自身经营性现金流的支撑。

　　在笔者看来，政策阻断风险扩散后，销售端的回暖是房企应对现金流动性压力的解药，能够使房企资金流得到补充，进而带动房企拿地发展。

　　据资料显示，碧桂园今年前十个月累计实现权益合同销售金额约3094.3亿元。在第三方机构榜单上，碧桂园销售额位居首位，前十月全口径销售金额为4032.9亿元。就今年10月单月而言，碧桂园实现权益合同销售金额约333.3亿元，环比增加4.09%，销售业绩连续两个月实现环比增长。

　　不难看出，碧桂园的销售情况正在逐步回暖修复。这将极大的缓解公司现金流压力，从而支撑其稳健运营和持续发展。

　　另外，碧桂园作为监管部门选定的示范民营房企，也是行业内为数不多的能够进行全品种融资的民营房企。在房地产行业下行之时，融资渠道依旧保持畅通。

　　去年下半年至今年8月，境外资本市场几乎停滞，碧桂园成功发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；境内发行公司债及中票合计61亿、供应链ABS及ABN合计87亿。

　　同时，今年5月，碧桂园成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范民营房企，成功发行5亿元公司债；9月，碧桂园成功发行今年第一期中期票据人民币15亿元；10月，深交所已受理碧桂园一项拟发行金额为20亿元的ABS债券项目；11月，碧桂园完成14.63亿股新股份配售，筹得资金约38.7亿港元。

　　一系列成功发债事项也进一步增强了碧桂园的融资能力，亦是体现出监管部门对于碧桂园持续经营能力的认可。

　　未来，随着房企信用风险收缩，拥有更强资源整合能力并稳健经营的房企会率先迎来复苏，投资者们也会更倾向于选择碧桂园这类高信用优质公司。

3、小结

　　

　　地产行业寒冬之时，碧桂园稳健经营的表现反映出其穿越行业周期的能力，受到了多家专业机构及大行的关注。11月，穆迪、瑞银、浙商证券、中银国际、申万宏源等多家机构先后表明，看好碧桂园这类优质民企的后续发展。

　　同时，自去年底至今，碧桂园持续通过回购债券、增持等实际举措，提振投资者信心，体现了公司管理层对未来持续经营能力和偿债能力的坚定信心。相信随着政策逐步落地释放利好，碧桂园有望收获更多市场新机遇。