首创证券：航班量供给和乘机需求将迎来复苏 给予行业“看好”评级

　　智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，进入疫情防控科学化精准化时期，航班量供给和乘机需求将会迎来复苏，长期来看航空运输总量保持增长的基础仍然存在，给予行业“看好”评级。后续展望，随着疫情防控形势对航班量和客运量的利好，冬春航班换季计划航线数量增长明确，叠加春运旺季到来，航空修复行情已经启动。

　　建议关注：海外航线数量占比高、疫情后反弹预期高的中国国航(601111.SH)，海外旅游航线占比高的南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)，成本控制优秀的春秋航空(601021.SH)，优质区域航空标的吉祥航空(603885.SH)。

　　首创证券主要观点如下：

　　复盘疫情，国内海外航线需求受到抑制，但至暗时刻已过：疫情对于航空出行的需求仍影响巨大，国内客运量情况与疫情防控进展高度相关，国际与地区航线受疫情影响缩减至疫情前的4%。2022年第三季度随着全国大城市的疫情趋势好转，客运量、客运率逐步回暖。11月卫健委调整疫情防控措施，减少了入境人员隔离时长、取消了入境航班熔断机制，航班量和乘机需求的增长可期。

　　主要航空公司财务指标复苏在即：①航空公司收入端承压：2020年以来由于疫情导致的人员流通减少，航空客运量下降，但燃油附加费的上调提升了单位客公里收入;②成本结构受疫情影响改变，油价上涨推动整体成本：由于疫情抑制导致的客运量减少变动成本占比，折旧、工资等固定成本占比提高;但航油价格的拉升超越了航班量下降的影响，提高了整体成本;③财务费用受美元汇率走强而高企：2022年美国连续六次加息抬升美元汇率，航空公司的资产购置汇兑敞口较大，受汇率影响财务费用拉升;④其他收益体现国家为航空公司提供的强有力支持政策，支撑航空度过至暗时刻。

　　长期展望修复行情已现：该行认为疫情防控措施的调整是推动航空客运量复苏的催化剂。供给端来看，短期相关补贴、支持政策支撑行业发展，长期“十四五”规划指引后疫情时代的行业高速增长期;22冬春航季换班计划数量较疫情前增长，航司扩大运力为航线恢复奠定基础。需求端来看，防疫政策的科学化精准化将释放出行需求，11月防疫措施的调整呈现政策利好因素，航空需求拉升在望，当前国内航线修复情况良好，国际航线参考美国恢复情况有望在疫情防控政策调整后反弹。

　　风险提示：疫情影响持续;宏观经济风险;政策风险;油价、汇率等风险;安全风险。