招商证券：国内储能及虚拟电厂均处于发展初期 电力现货交易等助力发展提速

　　智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，海外成熟的储能及虚拟电厂案例为当前国内的发展提供了借鉴，储能和分布式电源是虚拟电厂发展的关键基础要素，当前国内储能及虚拟电厂均处于发展初期，电力现货交易等市场化机制的完善将有助它们提速。相关重点标的：国能日新(301162.SZ)、南网科技(688248.SH)，其它建议关注朗新科技(300682.SZ)、恒实科技(300513.SZ)、云涌科技(688060.SH)、国网信通(600131.SH)、东方电子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)。

　　招商证券主要观点如下：

　　海外储能应用场景及盈利模式多样，收益率突出。

　　储能在电力从生产、输送到使用的全环节均有应用，主要应用包括发电侧的新能源配储、电力调峰、提供容量，输配电侧缓解电网压力，用户侧参与电力自发自用、削峰填谷，以及参与调频等辅助服务市场等。部署储能以增加收入的模式概括来说主要有三种：1)帮助各环节电力运营商以及终端用户降本增效，例如新能源配储以减少弃光弃风，2)延缓基础设施投资，例如为输配电环节提供弹性以延缓输配电网的扩容投资，3)通过峰谷价差套利、参与辅助服务市场、获得政府补贴等方式直接获取收入。在组合多种收入来源的情况下，海外多个储能项目IRR可超过20%，收益率可观。

　　他山之石，欧美储能之差异及多样的商业模式。

　　在全球储能市场高速发展的背景下，美国、英国、德国等储能发展先行者为该行提供了各类成熟储能商业模式的案例。美国和英国模式相似，储能装机场景以电表前为主，单个储能项目同时提供多种服务以增加收入，此外政府对于储能也提供多样补贴。德国作为全球户用储能大头，除了调频等辅助服务外，用户端的电力自发自用也是德国储能的一大商业模式。

　　海外虚拟电厂有四种主要应用模式及相应盈利来源：

　　1)对可再生能源发电进行监控和预测，以帮助新能源电力供应商减少电力平衡成本，基于价格控制电力供应，优化电力投资组合;2)聚合电网弹性，从而实现调峰调频效果，通过辅助服务盈利;3)聚合电力需求侧的单元，以提供需求响应相关辅助服务盈利;4)户用虚拟电厂，帮助用户提高用电效率。

　　两类典型虚拟电厂案例—欧洲虚拟电厂注重分布式能源接入，美国虚拟电厂注重用户侧需求响应。

　　欧洲最大虚拟电厂提供商NEXT专注于分布式资源的聚合，已有14841个聚合单元，11182兆瓦联网装机容量，2020年实现营业收入5.95亿欧元。而美国虚拟电厂代表项目特斯拉Powerwall通过Powerwall实现需求侧资源聚合，提供需求响应服务。

　　风险提示：储能行业发展不及预期;虚拟电厂行业发展不及预期;电力市场化改革不及预期;虚拟电厂技术发展缓慢。