广发证券：电力现货市场规则出台 广东电力现货市场改革缘何陷入尴尬

　　智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，现货市场规则出台，电力市场化小步快进，现货市场是电力市场化的核心，有望加快建设。用户侧：代理购电与现货市场衔接，代理购电用户电价波动或逐步对标现货市场;发电侧：建立健全辅助服务市场和容量补偿机制，提升火电、储能等调节性电源收益。对于新能源方面，短期收益率影响有限，长期来看新能源运营将保持合理收益率。

　　事件：11月25日，国家能源局综合司发布关于征求《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》意见的通知，明确了电力现货市场的建设重点。

　　报告主要观点如下：

　　现货市场是电力市场化的核心，有望加快建设。现货市场能够即时反映不同地区、不同时刻的电力供需形势，是电力市场化改革的关键。此次为国家层面首次出台现货市场规则性文件，预示着电力现货市场建设加快。总体仍遵循稳步推进原则、避免电价波动过大。如文件特别提出，电能量市场可设置二级价格限值，二级价格上限可参考长期平均电价水平确定，一般低于正常交易市场限价，用于稳定市场价格。

　　用户侧：代理购电与现货市场衔接，代理购电用户电价波动或逐步对标现货市场。文件提出电网企业通过参与场内集中交易方式代理购电，形成分时合同。预计代理购电用户电价波动将更加贴近现货电价变化。

　　发电侧：建立健全辅助服务市场和容量补偿机制，提升火电、储能等调节性电源收益。文件提出加快辅助服务费用向用户侧合理疏导;要求各地探索建立市场化容量补偿机制，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。

　　对于新能源：现货市场内嵌调峰机制，新能源进入现货市场将承担调峰费用，长期有望通过绿电市场对冲，保障新能源稳定发展。现货市场能够引导机组自发参与调峰，将促使新能源承担调峰费用。文件提出“稳妥有序推动新能源参与电力市场，并与现有新能源保障性政策做好衔接”。预计短期对新能源收益率影响有限，但长期影响犹存。该行认为长期来看新能源运营将保持合理收益率：①现货市场促使新能源承担调峰费用;②绿电市场将反映新能源的绿色溢价，提高收益率;③政策制定有望综合运用现货市场+绿电市场，保障新能源稳定发展。

　　风险提示：电力市场建设进度不及预期;具体细则出台进度不及预期;新能源建设进度不及预期。