光大证券：股票激励覆盖率提升 光大证券量化

　　智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，2021年至今，军工企业股权激励方案加速落地，股权激励覆盖面广，有利于充分调动员工积极性，汇聚行业内生增长动力。当前行业全面景气，短期来看，国际局势动荡以及新冠疫情不稳定性扰动下，军工企业经营韧性强，需求强劲带动业绩释放确定性，逆周期特征凸显。中长期来看，强军目标和国防现代化保障行业长期生命力旺盛，看好军工行业长期成长性。

　　重点推荐：国睿科技(600562.SH)，中航沈飞(600760.SH)，苏试试验(300416.SZ)，中国船舶(600150.SH)，中简科技(300777.SZ)，振华科技(000733.SZ)。建议关注：中航西飞(000768.SZ)。

　　事件：中航沈飞：公司发布《A股限制性股票激励计划(第二期)》，拟向激励对象226人授予不超过981.5万股限制性股票，约占当前公司总股本的0.5%，首次授予不超过785.2万股，预留196.3万股，首次授予价格32.08元/股。中航西飞：1)股权激励：公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案)》。拟向不超过261人授予不超过1,639.5万股限制性股票，约占当前公司总股本的0.59%。首次授予限制性股票价格为13.45元/股。2)关联交易：公司发布《2023年度日常关联交易预计公告》，预计2023年关联交易总金额为231.35亿元。

　　光大证券主要观点如下：

　　股权激励陆续落地，加速军工国企改革进程。

　　2022年是《国企改革三年行动方案》收官之年，股权激励是改革的重要内容。中航沈飞发布第二期股权激励方案，中航西飞第一期限制性股票激励计划推出，充分表明军工国企改革进程正加速推进。军工国企股权激励方案的陆续出台实施，是积极响应国企改革的要求，更有利于调动公司管理人员和骨干员工积极性，激发企业活力、降本提效，释放了行业长期发展稳中向好的信号。

　　中航沈飞龙头地位坚实，业绩增长未来可期。

　　中航沈飞聚焦主责主业，三季度业绩稳健增长。公司与沈阳市沈北新区人民政府、沈阳航空产业集团有限公司达成合作协议，发挥军工央企使命担当，提升军工航空业资源配置效率，实现多方共赢。公司保障生产交付高效进行，高研发投入有利于提升公司核心竞争力，对整体军工行业具有正外部性溢出。

　　中航西飞预计关联交易额同比增长，下游需求景气度高。

　　中航西飞预计2023年关联交易总金额为231.35亿元，其中，向关联人采购商品、接受服务预计金额共219.06亿元，向关联人销售商品、提供服务预计金额共11.99亿元，分别同比增长26.55%/25.55%/49.13%。预计关联交易金额的增长预示公司下游订单需求旺盛，促使采购规模扩大，有利于其与控股股东中国航空工业集团有限公司及其所属单位实现资源整合与优势互补，我们看好公司未来营收增长。

　　风险分析：股权激励节奏低于预期;国际局势动荡影响军贸进出口;疫情阻碍订单正常交付;宏观经济波动风险。