中金：电信营运商估值体系有望重构，予中国电信、移动H股跑赢行业评级

　　中金发表电信业展望报告，认为短期内，投资者较注重电信行业的高股息防御性，利润稳健增长叠加高股息率，能够为股东提供良好回报，电信行业标的表现有望继续维持稳定；如果市场风格明显切换，资金面波动可能对电信行业标的股价造成一定压制。

　　中长期而言，中金认为营运商是数字经济建设的主力军，营运商将受惠于5G时代政企业务收入增长，随市场对营运商云计算、IDC业务关注及认可度提升，营运商将迎来估值重估。

　　展望明年，中金认为电信营运商具有三项主要投资逻辑，包括稳健业绩叠加高分红，为股东提供良好投资回报：一方面，提速降费影响接近尾声，营运商个人业务客单价企稳回升，另一方面，5G投入高峰期基本结束，资本开支占收比下降，认为有望对营运商稳健业绩兑现形成支撑；同时据公司指引，明年中国移动和中国电信分红率将进一步提升。

　　中金指，随著投资者对上市国企的价值认知的逐步改善，电信营运商作为优质资产有望受益于此。而目前，电信营运商已在内地云计算、IDC等算力资源市场中占据领先市场份额，数字化业务收入持续高速增长，随着数字化业务市场关注度日渐提升，我们认为电信营运商估值体系有望重构。

　　该行对中移动(0941.HK)、中电信(0728.HK)目标价分别为75港元和3.68港元，评级均为“跑赢行业”。