辅助生殖概念多股走强!行业渗透率将快速提升

　　今日市场延续震荡回落，医药股再度全线走强，辅助生殖概念股也顺势大涨，美诺华(603538.SH)涨停，西陇科学(002584.SZ)、达嘉维康(301126.SZ)涨超6%。

　　智通财经APP获悉，今年以来，生育鼓励政策频出，辅助生殖行业不断迎来利好刺激。

　　2022年2月，北京市医保局出台政策将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围;同年11月，杭州市和荆门市都出台了辅助生殖有关项目的专项补贴或项目报销政策，分别最高可获得3千元、1万元的相关费用补贴，降低患者接受辅助生殖服务的费用压力，以促进家庭和谐幸福和地区人口长期均衡发展。

　　国金证券认为，北京市、杭州市和荆门市等相关部门均出台了相关支持政策，通过专项补贴或医保报销等方式降低不孕不育患者接受辅助生殖的费用负担，有效刺激了辅助生殖业务需求。

　　据了解，辅助生殖是帮助不孕不育群体进行生育的手段，可以分为三种，分别是人工受精、体外受精和配子移植，其中体外受精(IVF)在不孕不育治疗手段中最受欢迎。

　　根据中华医学会生殖医学分会的统计数据显示，2018年AIH临床妊娠率13.74%、AID临床妊娠率26.22%，IVF-ET临床妊娠率在50%左右，体外受精以其较高的成功率逐渐成为主流治疗方法。

　　随着经济社会的不断发展、人们生活节奏不断加快、压力不断加大，生活方式越发不健康，我国的不孕率也逐渐上升。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2018年我国不孕率为16%，根据预测，2023年我国不孕率预计将达到18.20%，不孕率的快速上升代表辅助生殖服务潜在需求人数增长，进而驱动辅助生殖市场扩容。

　　另一方面，我国辅助生殖市场渗透率较低，提升空间广阔。

　　2018年我国约有56.8万患者接受辅助生育服务，仅占同年4780万不孕夫妇的1.2%。目前，我国已有与发达国家相当的不孕不育率，但其中接受辅助生殖服务的人群比例仍有很大差距。

　　统计数据显示，我国2018年的辅助生殖渗透率仅7.0%，远低于美国同期的30.2%。未来随着人们对辅助生殖技术的认知加深、人均可支配收入提高、鼓励生育的政策推动等，我国辅助生殖的渗透率有望持续提升。

　　市场规模方面，辅助生殖行业快速增长。2015-2019年，我国辅助生殖行业的市场规模由185.8亿元增长到302.8亿元，年复合增长率达13.0%。伴随着我国不孕率上升、不孕夫妻数量增加及接受试管婴儿IVF意愿增强等因素影响，预计到2025年，我国辅助生殖行业市场规模将增长至854.3亿元，年复合增长率稳定在14.5%。

　　与快速增长的需求相比，辅助生殖业务牌照管控严格，行业供给缺口逐渐显现。

　　辅助生殖医疗机构开展服务的基础是有相关牌照且持续完成规定数量的辅助生殖服务。由于国家对于辅助生殖机构的监管比较严格，牌照审批较为谨慎，因此总体来看我国发放的辅助生殖牌照数量有限、获批周期长。

　　一般来说，从申请到获得IVF全牌照大约需要4-5年时间，且对拥有牌照的机构的经营有较高要求，总体来说形成了辅助生殖行业的进入壁垒，也提高了小型辅助生殖机构持续经营的难度。

　　截至2018年底，我国拥有许可的辅助生殖机构共498家，相较2015年增加了66家，平均每年新增22家。而近年以来辅助生殖获批医疗机构少有增量，2022年5月我国获批的辅助生殖机构共有539家，仍是稀缺资源。随着国家牌照发放速度的逐步减缓，新进入者的门槛被进一步提高。

　　在辅助生殖牌照发放速度的放缓、牌照申请条件的越发严苛、审批流程的漫长等多种因素作用下，未来行业的准入门槛有可能进一步提高，已拥有牌照的机构将获得先发优势。

　　国金证券指出，若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保，国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升。同时将辅助生殖纳入医保将大大降低不孕不育者接受辅助生殖技术治疗的负担，推动需求释放，促进渗透率的提升，带动行业发展。

　　投资机会上，国金证券建议关注1)锦欣生殖：以辅助生殖服务为主，同时发展管理服务业务，业务边际不断延伸至男科、产科等，辅助生殖行业的加速发展，下游医疗服务IVF技术提供商锦欣生殖将率先受益;

　　2)贝康医疗：在高通量测序技术在生育健康领域研发和应用，为下游的辅助生殖服务机构提供一站式的定制化解决方案;

　　3)国际医学：辅助生殖服务项目已于2019年初获得卫生主管部门批准，开始为期一年的试运行，后续获得卫生主管部门批复后有望正式开展辅助生殖服务;

　　4)贝瑞基因：在遗传学应用方面提供出生缺陷三级预防的生育健康、遗传病基因检测产品及服务。