疫情放开的“风”，会让阿里健康迎来破局？

　　想彻底的反转，还需要“更多”现实基础。

　　近期，想必大家不是在发烧中度过，就是在等待发烧。还好此前多地宣布市民通过互联网平台就可购买退热、止咳、抗感染、治疗咽干咽痛等“四类药品”，不再需要实名登记信息，这省了不少事。而随着政策的进一步松绑，线上购药需求也迎来了持续释放。

　　就互联网医疗行业而言，回首2020年下半年至2021年初的高光时刻，阿里健康（00241.HK）和平安好医生股价均创出历史新高。但好景不长，自2021年3月初开始，港股市场阿里健康、平安好医生、京东健康，以及美股医疗股Teladoc的市值较高位均出现不同程度下滑。随着资本的热情散去，互联网医疗行业开始退潮。

　　从高峰期到低谷期，互联网医疗板块投资者经历惨痛割肉的同时，也在苦苦期盼下一次机遇的到来。好消息是，伴随着近期的流感态势，阿里健康股价上升趋势明显，业绩也由亏转盈。那么，这会是彻底“反转”的信号吗？

　　01

　　费用控制很“关键”

　　阿里健康在28日发布了截至2022年9月30日的六个月中期业绩公告。报告期内，阿里健康营收115亿元人民币，同比增长22.9%；公司实现正面盈利，利润1.6亿元人民币，经调整后利润净额3.5亿元人民币。

　　阿里健康将收入增加归因于，医药自营业务及医疗健康及数字化服务业务快速增长，据悉，阿里健康的自营业务包括B2C零售、相关广告业务和B2B集采分销业务。

　　具体来看，公司医药自营业务收入100.82亿元，同比增长24.2%。其中，处方药业务收入增长46.2%，而阿里健康的医药电商平台业务收入近10亿元人民币。

　　可目前看来，阿里健康依旧没有走出带有互联网特色的“烧钱获客”模式。财报显示，得益于推广和广告策略的优化，当期销售及市场推广开支8.59亿元，尽管较去年同期减少12.7%，不过仍是次于履约成本的第二大运营开支。这也同时说明，阿里健康的这次全面盈利与“节流”有关系。

　　据《每日财报》了解，公司的费用支出主要来源于履约费用、销售费用、产品开发费用。

　　2022财年上半年阿里健康产生履约费用9.74亿元，较去年同期减少了532万，履约费用率为9.7%，较去年同期的12.1%下降了2.4个百分点。销售费用率从去年同期的10.5%下降至7.5%。研发支出与去年基本持平，但研发费用率也从去年同期的3.4%下降至2.8%。

　　02

　　医药电商赚钱并不易

　　阿里健康是阿里巴巴集团投资控股的公司之一，目前，阿里健康开展的业务主要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智慧医疗等领域。

　　在深耕互联网+医疗方面，阿里健康背靠阿里集团，有着诸多优势。阿里健康正致力于打造线上线下一体化医疗健康服务体系，“医鹿App+支付宝医疗健康频道”的线上平台与包括疫苗、体检、核酸检测、护理等本地医疗健康服务相结合，持续为来自淘宝、天猫、支付宝、医鹿App、夸克搜索等终端使用者提供医疗健康服务。

　　可问题在于，阿里健康的营收大头长期都是医药电商，诊疗及其他创新业务拓展乏力，而这与大众想象相去遥远。药品零售在整个医疗服务环节中，属于产业链下游，提供的价值不高，所以也决定了毛利率水平不高。

　　而在消费医疗领域，仅医美这一细分赛道便跑出不少独角兽。比如新氧，作为互联网医美第一股，新氧正在纵向深入医美产业上下游，横向拓展至消费医疗领域。可想而知，面对诸多亮点不同的竞争者，阿里健康或竞争力会被钳制。

　　除消费医疗，阿里健康也在做智慧医疗方面的布局。截至2022年9月30日，与阿里健康签约提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计近18万人，较去年同期增加4万余人。只是，智慧医疗行业毕竟是个新兴行业，还需要漫长的时间去研究。

　　细数阿里健康所涉足的领域，竞争对手都不弱，而服务上并没有差异化的阿里健康光凭阿里生态的流量，想讲好消费医疗、智慧医疗故事，恐怕并不容易。

　　03

　　道阻且长

　　在国内，“互联网+医疗”的想象空间的确很大，阿里健康经营业绩尽管有所改善，但未来要建设一个完整、全面的“智慧医疗+医药健康”产业生态，或还有很长的路要走。

　　因为一方面，大众线上看病的习惯还未完全养成。艾媒咨询数据显示，在2021中国互联网医院期待调查中，对问诊服务有所期待的用户占43.3%。在疫情的助推下，线上诊疗需求持续爆发，但待疫情缓和，大众重新走回线下医院也是必然，而当前如何快速构建起医生、患者、平台之间的信任才是重中之重。

　　此外，作为强监管领域，政策开口的松紧始终是悬在医药电商们头顶的达摩克利斯之剑。市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》，自2022年12月1日起施行。《办法》共6章42条，对药品经营企业主体责任、药品网络销售平台责任、处方药网络销售管理、各部门监管等作出了规定。

　　对于此次新规的影响，医药从业人士指出，通过新规规范梳理市场，有利于行业出清，更有利于头部企业释放动能。不过，新规明确禁止“先药后医”也会一定程度增加第三方平台成本。

　　医疗行业是一个强监管、高严肃性的特殊行业，但对于院外的阿里健康等平台方来说，卖药业务仍占大头，这难免会出现一些“摩擦”。对于许多医疗机构而言，与第三方平台合作最担心的还是数据泄露风险和院外数据质量的问题，未来院内院外的数据打通仍旧任重而道远。

　　也许，医药电商想找出路，还得向产业前端延伸，纵向整合线下医疗资源，利用大数据和云计算的技术优势以及成熟的运营能力，帮助医院提升诊疗效率，帮助创新药企优化研发方向，真正发挥互联网+医疗的价值。

　　最后，从近期的疫情放开态势来说，在未来两三个月内估计会有很多人有线上购药需求，这对阿里健康们来说，无疑是短期内的强势业绩利好。但中远期来看，人们的线上购药需求恐怕会逐渐趋于疫情之前。至于阿里健康的股价，或不会太过夸张。