华泰证券：休闲度假住宿需求有望持续向上 酒店行业景气度或持续攀升

　　智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，预计2023年春节后复工复产将带动商旅出行回暖，2Q后逐步进入旅游旺季，大众休闲度假住宿需求有望持续向上，酒店行业景气度有望持续攀升。过去两年酒店行业供给出清，行业供需关系改善，龙头公司在复苏阶段具有较强的业绩弹性。酒店业整体持续向上结构升级，经济发达地区领衔，龙头酒店集团多品牌策略持续跑马圈地，市占率有望进一步提升，不断夯实规模效应。继续推荐酒店龙头锦江酒店(600754.SH)、华住集团-S(01179)、首旅酒店(600258.SH)。

　　华泰证券主要观点如下：

　　中高端蓝海持续扩容，多品牌龙头有望占得先机

　　12月27日迈点研究院发布《2022年度全国中高端酒店开业统计报告》。2022年中高端酒店行业展店势头迅猛，截至12月22日，全国新增中高端酒店数871家，经济活跃较高的长三角、珠三角、成渝地区新增数量领先。商务为中高端主战场，国内酒店集团以多品牌策略加大布局，华住、锦江新开店数排名前二。中高端酒店兼具性价比和个性化，受益于代际更迭和消费升级。23年高端商旅和大众休闲度假需求有望回暖，行业景气回升。供给持续扩容，竞争格局未定，龙头公司具有品牌矩阵完善、开发执行力强、会员运营体系成熟等优势，有望抢占蓝海市场。

　　长三角、珠三角、成渝发展速度领先，商务为主体

　　据迈点研究院数据，截至2022年12月22日(下同)，全国新开业的中高端酒店共871家，其中约63%位于北上广深等52个重点城市。华东新增酒店数占比最高，达40%，其次是西南(15%)、华南(12%)和华北(12%)。871家新增中高端酒店位于33个省份，数量排名前三为浙江省(104家)、广东省(71家)和四川省(80家)。商务酒店依然占据主导，主要因客户群消费相对高频且价格不敏感。休闲度假酒店更注重生活方式、文化主题的传递。新开业中高端酒店中有465家酒店有明确的主题定位，其中排名前三的主题为商务/生活方式/文化酒店，对应酒店数量199/85/73家。

　　竞争格局未定，多品牌龙头集团具有显著优势

　　中高端酒店对于物业要求更高，龙头公司需要多品牌、强开发策略抢占稀缺资源，以社群运营方式放大会员优势。国内连锁酒店龙头以经济型和中端起家，具有组织本土化、管理高效等优势，通过内生和外延方式丰富中高端品牌矩阵，有望持续扩大规模。据迈点，2022年全国75个酒店集团有新开业中高端酒店，华住、锦江分别分别占据84/67家位列前2。新开业排名前十的酒店集团中，国内集团有七家，合计新开酒店264家;国外仅三家，合计新开酒店97家。从品牌上看，2022年新开业中高端酒店共271个品牌，其中希尔顿欢朋品牌(锦江旗下)开业酒店项目数量位列榜首(49家)。

　　风险提示：疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。