中金：新能源车增速趋缓但无需过度悲观 关注电动二轮车价值回归机会

　　智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，2023年汽车需求欲扬先抑，电动智能加速推进的大变革时代，新能源增速趋缓但无需过度悲观，关注需求结构和市场格局演变。库存周期开始进入主动去库阶段，后续轮转需要密切跟踪，关注价值型、强成长型以及业绩高增速兑现确定性强的标的。此外，关注电动二轮车预期差下估值回归机会，看好大排量摩托车需求高增持续。

　　中金主要观点如下：

　　乘用车：刺激政策托底、市场需求前低后高，寻找新能源市场的α。

　　该行认为政策优化有助于购买力恢复，低基数上终端需求有望逐步回归正增长，出口市场保持高增提振批发销量。新能源市场增速趋缓，该行预计2023年批发销量约900万辆，其中BEV稳健、PHEV发力，竞争趋于激烈带动格局快速变化，更需关注结构性变化和车企车型周期轮动下的分化。

　　零部件：“量”、“利”、“价”三维度梳理投资机会，电动智能引领四大功能域成长性。

　　1)量：该行看好零部件国产替代、新能源整车端新参与方及新周期的机会。2)利：该行选取净利率有望迎来企稳反弹的标的;3)价：该行认为需要寻找能够实现技术持续提升、有集成化和垂直整合可实现性，以及渗透率不断提升的成长性较强赛道对应的相关标的。

　　商用车：多重提振筑牢需求增量，产业链触底反弹业绩弹性足。

　　1)重卡：地产基建政策改善、出口市场发力、柴油国四标准切换、更换需求上移多因素共振，2023年需求复苏;2)轻卡：蓝牌新规落地，单车运力下降刺激轻卡中长期需求中枢上移。3)后处理：产业链公司单车价值量提升+成本优势推动国产替代加速，2023年或将实现业绩反转。

　　二轮车：关注电动二轮车预期差下估值回归机会，看好大排量摩托车需求高增持续。

　　1)需求下滑的悲观预期对板块估值形成压制，该行预计23年需求稳健，头部企业电动化能力提升有望超预期，夯实市场地位、释放盈利弹性，业绩兑现是最佳催化;2)该行认为供需优化共振下，大排量摩托车高景气度有望延续，看好品牌、渠道、产品综合能力领先的头部摩企。

　　风险提示：汽车产销恢复不及预期;汽车消费刺激政策不及预期等。