美股新股前瞻 美股新股前瞻分析

　　近日，中国电动汽车电池换电站开发商优品车(U Power，UCAR.US)向美国证监会递交招股书，计划通过首次公开募股筹资最多2500万美元。该公司目前暂未披露具体定价条款。

　　从公司近年来业务结构的变化来看，未来重点布局的换电站业务属于重资产投资，也就难怪公司亟需上市“补血”。受益于新能源汽车行业的高增长趋势，小体量的优品车有望迎来快速增长;另一方面，各路资本纷纷涌入换电赛道，也将推动竞争白热化。

　　在中概股集体股价回暖、宏观市场和政治风险有所缓和的态势下，优品车若成功上市，有较大概率迎来上涨契机。但从长期股价走势来看，决定公司未来的还得看自身“硬实力”有几分。

　　转型换电业务 仍未摆脱亏损漩涡

　　优品汽车服务有限公司成立于2013年。优品车是一家汽车采购服务提供商，其愿景是成为主要专注于公司专有电池交换技术或UOTTA技术的电动汽车市场参与者。UOTTA技术是一种智能模块化电池交换技术，旨在为电动汽车提供全面的电池电源解决方案。

　　据优品车介绍，公司的“UOTTA”智能换电技术及各类换电车型，可广泛应用于矿山、能源、交通、港口、城市物流等行业，为各类客户提供便捷可靠、成本可控的电动化绿色运输应用，满足客户的碳排放达标要求。

　　据披露，2020年、2021年和2022年前六个月，公司总营收分别为146.4万元、801万元和427.7万元;同期，净亏损分别为653万元、4906.4万元和1298.6万元，业绩波动较大。

　　据智通财经APP了解，自2013年开始营运以来，公司主要业务为车辆采购服务，即在汽车批发商和买家之间代理汽车销售。截至招股书披露日，公司的汽车采购网络由位于中国低线城市的约100家批发商、30家中小型汽车经销商组成。

　　从2020年开始，公司逐渐将重点从车辆采购业务转移到开发公司专有的电池交换技术或UOTTA技术，目前公司在中国拥有14项已授权专利和24项未决专利申请。

　　自2021年开始，公司与主要汽车制造商合作，通过使用公司的UOTTA技术适配选定的EV车型，共同开发UOTTA动力电动汽车;与两家电池交换站制造商合作，共同开发和制造与UOTTA 动力电动汽车兼容的UOTTA电池交换站。

　　从营收结构来看，目前公司营收主要来自于采购服务、产品销售和电池交换服务。2020年、2021年和2022年前六个月，采购服务的营收占比分别为100%、17.4%和30.4%，营收占比逐年降低。

　　其中产品销售业务自2021年下半年开始产生661.6万元的收入，于2022年上半年产生了263.4万元收入;电池交换服务则仅在2022年上半年产生了34.3万元收入，收入规模较小。

　　据智通财经APP了解，公司研发费用亦随业务转型产生了较大浮动。2020年、2021年与2022年上半年，公司研发费用分别为11.1万元、537.4万元和281万元。

　　截至2020年12月31日、2021年12月31日及2022年6月30日，公司的现金及现金等价物分别为人民币1.214亿元、1480万元及1190万元。公司预计未来随着品牌知名度建立，公司运营支出有望进一步缩窄。

　　专注新能源车下沉市场 打造产业链闭环

　　据公开资料披露，优品车是国内首个将汽车大金融、汽车大售后与汽车交易场景整合在一起的平台、国内最大的新能源汽车零售和服务平台，欲形成产业链的闭环优势。公司主要在县乡级城市开设新能源汽车销售门店，抓住对价格敏感的新购车人群，并为难以获得银行贷款的消费者提供汽车金融服务。

　　目前，优品车旗下有西瓜新能源、车优家2个品牌，分别专注于新能源车和汽油车。在“车优家”汽车全品牌折扣店内，消费者可通过VR方式体验各种车型。尽管此类折扣店类似于小型“4S”店，优品车却认为与传统4S店并不存在对立的竞争，而是竞争与合作的共赢关系。

　　随着汽车下乡政策等利好因素的陆续出台，三四线城市及其乡镇等下沉市场正成为新能源汽车销售的新增长点。据中汽协数据显示，今年前三季度，我国新能源汽车累计销量达456.7万辆，同比增长110%，已超越2021年全年销量。据此计算，全年销量有望突破600万辆大关，继续创历史新高。

　　在新能源车市场起步阶段，一线城市受消费者更强购买力、对纯电车型的更高接受度、充电换电等基础奢侈建设更全面等利好因素影响，渗透率持续走高。为解决汽车市场不同地域间发展的不均衡，从2020年开始推出的新能源车下乡政策促进了中小型及县乡城市消费潜力的释放。2020-202年，下乡车型分别达到40万、106.8万辆销量，2021年同比增长169.2%，比整个市场增速高约10pct，增量贡献率逼近30%。

　　2022年，各地政府持续出台新能源现金补贴政策、下乡支持政策，大力推动农村充换电的基础设施建设，将促进新能源车市场销售的下沉趋势提速。

　　在专注于下沉市场消费群体的同时，优品车选择了商用电动车的研发方向，主要专注于开发商用UOTTA动力的电动汽车，如网约车乘用车、小型物流电动汽车、轻型电动卡车和重型电动卡车，以及与之兼容的UOTTA电池交换站。

　　据智通财经APP了解，换电解决方案UOTTA是一个业界领先的集成化、模块化、智能化换电平台，可兼容与适配同一平台下的多款车型，并可通过云平台与在线运营管理系统，以及智能驾驶辅助系统和无人控制系统，运用大数据分析与归集，为行业客户提供高效、节能、便捷的新能源汽车商用运营新服务。

　　据Frost & Sullivan的数据，相对于乘用车电动汽车，商用电动汽车司机会有更多的里程焦虑，更有动力缩短甚至消除电动汽车充电的时间，而“UOTTA”智能换电体系通过“车电分离，车辆通换、运营可控”的模式进行布局，在适合换电模式的业务场景下，整体运营效率可以提升20%，投资总额可节省25%，解决了商用新能源汽车补能焦虑。

　　据披露，截至招股书发布日，优品车已实现了5个电池更换站的销售，公司在山东省淄博市的换电池站工厂已于2022年1月投产，预计年产200-500多套不同种类的UOTTA智能换电站及配套设备，覆盖重卡、轻卡、物流、乘用车等全系换电车型。

　　综合来看，优品车正处于业务转型的起步阶段，低线城市新能源车行业的快速增长有望带动公司业绩稳步上升。与此同时，优品车仍面临着行业竞争激烈、核心竞争力不足等问题，业绩长期可持续性仍未可知。