中信证券：广州车展年终开幕（广州 中信证券）

　　智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，受疫情影响，广州车展由11月中下旬延期至12月30日开幕，尽管疫情冲击下车展热度相较往年存在差距，但仍然看到供给端优质车型的增多，以及需求端汽车消费热情的环比改善，该行认为广州车展有望成为疫后汽车消费复苏的“排头兵”。随着第一轮疫情冲击在23Q1达到顶峰，乘用车消费有望在“出行限制减少”和“独立出行需求”的刺激下得以修复，部分受疫情影响于11、12月被抑制的需求有望回补，23Q2-Q4销量存在超预期的可能性。

　　中信证券主要观点如下：

　　广州车展年终开幕，有望成为疫后汽车消费复苏“排头兵”。

　　受疫情影响，第二十届广州车展由11月份中下旬推迟至2022年12月30日至2023年1月8日举办，广汽埃安Hyper GT、长城WEY蓝山咖啡、集度Robo-1等车型首发亮相，极氪009等已上市车型首次于车展亮相。虽然受疫情影响，车展热度相较于往年存在一定差距，但整体而言，该行仍然看到汽车消费热情的环比改善，广州车展有望成为疫后汽车消费复苏的“排头兵”。

　　重点车型一：广汽埃安Hyper GT全新轿跑概念车亮相。

　　Hyper GT定位纯电中大型轿跑车，对标特斯拉Model 3，有望成为Hyper(昊铂)品牌旗下第一款走量车型。外观方面，低趴姿态彰显运动感，旋翼门搭配无框车门，风阻0.19Cd达全球量产车最低;智能驾驶方面，配备了 39 个感知硬件以及三颗第二代智能可变焦激光雷达，应用风云三号红外遥感技术;采用AICS智能底盘技术，实现5.3m内的转弯半径;动力方面，得益于AEP 3.0平台与超跑级电驱技术，最大功率达250kW，峰值扭矩达434N·m，单电机后驱架构下零百加速依然达到4.9秒，百公里制动距离小于35米，续航里程约 500-600 km，支持480kW超快充以及换电。该行预计稳态月销有望达到万台以上。

　　重点车型二：极氪009首次亮相，将于2023年1月开启交付。

　　极氪009定位豪华纯电MPV，定价49.9-58.8万元，计划于2023年1月份开启交付。首发搭载麒麟电池，从空间、豪华、安全、智能、操控五方面全方位打造极致体验。尺寸方面，车型尺寸为5209*2024*1856mm，轴距为3205mm，定位“空中大平层”，乘坐面积达7.4平米;动力和续航方面，零百加速4.5s，峰值功率达400kw，116kWh/140kWh(后者搭载宁德时代麒麟电池)版本CLTC续航里程分别为702km/822km;智能化方面，配备为MPV定制的ZEEKR OS操作系统，搭载7颗800万像素高清摄像头+两颗Mobileye EyeQ5H芯片。

　　重点车型三：长城汽车WEY品牌旗舰车型蓝山DHT-PHEV亮相。

　　蓝山DHT-PHEV定位中大型SUV, 车身长宽高分别为5156*1980*1805mm，轴距3050mm, 采用三排六座座椅布局，车身长度和轴距介于理想L9和L8之间。造型方面，采用双腰线设计，配备隐藏式门把手与花瓣式轮圈;智能化方面，搭载毫米波雷达和8颗超声波雷达;动力方面，蓝山DHT-PHEV搭载1.5T+DHT+P4混合动力技术，最大功率380kW，最大扭矩933N·m，百公里加速4.9s，WLTC工况下综合续航里程达1200km，馈电油耗为6.7L/100km。

　　重点车型四：集度首款量产车ROBO-01亮相，将于2023年开启交付，ROBO-02外观设计曝光。

　　集度汽车成立于2021年3月2日，由百度发起成立，吉利战略投资，首款车型ROBO-01定位于中大型SUV，车身长宽高分别为4853*1990*1611mm，轴距3000mm，与概念车一致，量产车消除了车外门把手、中控按键等绝大部分物理操控。智能化方面，ROBO-01搭载12颗自动驾驶摄像头、5颗毫米波雷达、12颗超声波雷达、2颗激光雷达，能够实现高阶智驾功能——点到点领航辅助PPA，配备高通第四代智能座舱芯片高通8295芯片。动力和续航方面，ROBO-01装载100kWh电池，续航最高可达600km，双电机最大功率为400kW，零百加速3.9s。ROBO-02采用溜背式轿跑设计，配以贯穿式日行灯与交互式 AI 像素大灯，旨在打造豪华纯电轿跑，同样未配备车外门把手，而是采用了 4 扇电动门静音吸合门，并可通过语音、蓝牙在内的多种形式开启，此外车型还配备了主动升降式尾翼。

　　投资建议：

　　回顾以往年份汽车消费政策退坡后的车市表现，预计购置税减半、新能源补贴退坡带来的需求前置将使得23Q1乘用车销量承压，但11、12月疫情影响下，消费政策退坡对于来年的需求透支有所抑制。展望23Q2-Q4，乘用车消费有望在“出行限制减少”和“独立出行需求”的刺激下得以修复，部分受疫情影响于11、12月被抑制的需求有望回补，23Q2-Q4销量存在超预期的可能性。当前汽车板块已有较好的安全边际，若汽车消费的预期反转，板块将有望在23Q2-Q4迎来基本面改善和估值修复。

　　该行建议关注以下三类投资机会：1)在电动车赛道规模效应正在加速显现的整车企业，特别是在DHT/増程式混动赛道有布局的整车企业。2)智能化需求确定性强的零部件供应商，特别是特斯拉和蔚小理的核心供应商。3)在欧洲能源危机背景下，具有全球替代能力的零部件企业;4)受疫情影响严重，有望受益于防疫政策放开的头部经销商。

　　风险因素：来自海外需求不足、疫情带来的不确定性，或导致需求不足及国产供应链的阶段性供给不足;缺芯导致整车出货量不及预期的风险;汽车需求修复放缓的风险;关键原材料大幅涨价的风险;自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险。