财信证券2023年家电业策略：基本面筑底配置价值凸显 迎供需双端共同改善

　　智通财经APP获悉，财信证券发布研究报告称，目前家电行业基本面筑底，位于历史估值底部区间，配置价值凸显。展望2023年，1)伴随近期房地产利好政策密集出台，预计23年地产景气度有望改善，地产竣工数据有望率先回暖，地产相关性较强的厨电和白电优先受益;2)上游原材料铝、铜、钢材和塑料等价格不断回落，叠加海运费下行，逐渐回归正常水平。供需双端的共同改善，对家电行业来说迎来盈利修复良机。

　　建议关注：经营稳健增长的白电龙头海尔智家(600690.SH)，受益于政策支持，具有工程端渠道合作优势的厨电龙头老板电器(002508.SZ)，以及长期来看细分行业具有成长性，短期内受益于线下复苏，消费企稳的洗地机龙头科沃斯(603486.SH)，消费级投影仪龙头极米科技(688696.SH)。

　　23年展望：1)伴随近期房地产利好政策密集出台，预计23年地产景气度有望改善，政策端的支持有望提振家电消费，地产竣工数据有望率先回暖，地产相关性较强的厨电和白电优先受益;疫情政策调整，除对线下消费的直接修复以外，也将有利于家电线下安装服务与门店拓展恢复，消费者信心指数有望触底回升。2)上游原材料铝、铜、钢材和塑料等价格不断回落，叠加海运费下行，逐渐回归正常水平。供需双端的共同改善，对家电行业来说迎来盈利修复良机。

　　1)存量市场竞争下优选龙头。伴随大家电品类渗透率达到饱和，以及当前地产市场承压背景下，白电和厨电进入存量竞争时代。中长期看，国内白电和厨电市场已逐步转变为换新需求为主的存量竞争，在此背景下，该行更加看好行业龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，可以凭借积累优势实现强者恒强，在存量市场上抢占更多份额。

　　2)可选家电回归性价比至上，关注有效产品结构升级下的扩容需求。疫情扰动影响下，零售环境震荡承压，短期看存在消费降级趋势，长期消费升级形成的对品质的追求不会骤降，可选消费需求尚存，但消费者对生活必需品的性价比要求提高，消费者更愿意为产品本身功能付费，对产品的耐用程度和品质要求提高，因此有效的中高端转型能够帮助品牌保留原有受众之外，承接高端平替需求。

　　3)高景气度的新兴赛道下，关注量价齐升产品的成长潜力。22H1清洁电器整体销额增长仅为7%，相比21年28.5%的高增速，表现略显平淡。其中洗地机成为拉动清洁电器整体市场增长的最大推动力，22H1洗地机行业零售额42亿元，同比增长84%，零售量137万台，同比增长87%，量增驱动规模增长。未来随高端产品接受度变高，以及产品均价价格下探，渗透率有望提速。

　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨，疫情控制不及预期，海外需求大幅下降，地产竣工不及预期。