2022全年暴跌近60%，豪车经销商美东汽车为何不“香”了？

　　2022年，国内豪华汽车经销商在资本市场遭遇挫折。

　　“豪华汽车经销商一哥”中升控股（00881.HK）2022全年下跌33.04%；美东汽车（1268.HK）跌幅更大，2022全年下跌达59.23%。

　　业务层面，跑马圈地是豪华车经销商一贯的战略操作，美东汽车当然也不例外。

　　美东汽车的跑马圈地主要围绕保时捷展开，公司于2021年12月份与追星汽车销售集团签订收购协议，以37亿元人民币将对方收入囊中，并于2022年4月完成收购。

　　收购追星汽车之后，美东汽车的保时捷4S店数量增至16家，成为保时捷在华的三大经销商之一。

　　2022全年暴跌近60%，豪车经销商美东汽车为何不“香”了？

　　尽管公司如此不遗余力的跑马圈地、加大线下布局，其股价表现依旧疲软，背后的原因是什么呢？

　　主要原因有两方面，一方面是公司的经营状况在恶化，另一方面是整个汽车行业的销售模式在演变，豪华车经销商的“饭碗”或难以端稳。

　　01经营状况恶化

　　以2022上半年的经营业绩来看，美东汽车的营收虽然微增，但归母净利润下滑严重，除了厦门信达（扣除非经常性损益后依然是亏损）这一家外，整个汽车经销商概念股在业绩方面几乎是沦陷了。

　　比如，同病相怜的中升控股（00881.HK）、广汇汽车（600297.SH）、永达汽车（03669.HK）净利润分别为下滑7.3%、48.8%、42.5%。

　　2022全年暴跌近60%，豪车经销商美东汽车为何不“香”了？

　　对美东汽车而言，如果延长时间轴来看，其营收的同比增幅是在放缓。从2018上半年至2022上半年的营收走势如下所示：

　　2022全年暴跌近60%，豪车经销商美东汽车为何不“香”了？

　　如上文所述，公司的门店数量增加11家，增幅比例为16.67%，远大于公司营收的增幅，这说明单店的平均盈利能力在下滑。

　　2022上半年，美东汽车旗下保时捷、宝马、雷克萨斯及奥迪品牌新车销售量共计20469辆，与上年同期32221的销量来看也是下滑的。

　　2022年上半年，美东汽车存货为13.80亿元，同比上升120.8%。强大的库存周转能力一直都是公司的优势，如今这种优势难以发挥作用了。

　　不只是美东汽车面临存货危机，其实，整个行业在2022这一年每个月的库存预警指数都在枯荣线以上。

　　2022全年暴跌近60%，豪车经销商美东汽车为何不“香”了？

　　如果说经营业绩恶化、库存压力大是因为疫情导致的，这样的利空算是短期的，化解的难度并不大，而对汽车经销商而言，眼前最大的难关是行业正在面临“革命性”的危机。

　　02行业话语权在跌落

　　汽车行业的销售模式正在发生颠覆性的变化，这让豪华汽车经销商们无可奈何。

　　特斯拉和“蔚小理”等造车新势力掀起的“直销模式”浪潮取得了实质性的胜利，这让传统豪华汽车厂商眼红，当然就有意模仿。

　　模仿的代价就是要放弃或弱化过去依赖经销商的间接销售模式，而是要创新性的推出“代理模式”。

　　所谓的代理模式，即将销售主导权回收，购车者将直接通过网络下订单，经销商的角色将以线下交车为主，不再具有终端定价权。

　　这意味着，汽车经销商无法在厂商与消费者之间斡旋赚取差价，而成为汽车厂商的打工仔。

　　据相关消息显示，奔驰汽车在澳洲推行代理模式后，导致当地的汽车经销商产生近6.5亿澳元的损失。

　　大众汽车品牌的经销商表示，按照大众品牌的电动车代理模式，经销商将转为代理商，负责线下交付和售后服务，仅收取新车交付佣金。

　　德系车企目前也正在逐步引入代理模式，这给依赖德系品牌（比如奔驰、宝马、奥迪）的经销商造成巨大压力。

　　要知道，汽车经销商过去依靠紧俏的车源和价格折扣等优势，攫取了巨额的利润，这也是其在资本市场获得高估值的关键因素。

　　“定价权”可以说是汽车经销商的饭碗所在，如果代理模式成为主流，这样的饭碗将难保，过去的盈利模式筑起的护城河将被摧毁，难怪被资本市场所抛弃。

　　尽管中国汽车流通协会会长沈进军针对这种代理商模式表示担忧——将造成厂商和代理商双输的局面。

　　但站在行业角度来看，似乎很难挽回局面，对汽车厂商来说，自家的车怎么卖，还是自己说了算，如果直销模式能让利润更大的话，何乐不为呢？

　　失去话语权的汽车经销商们大概率要成为过河被拆桥的一方，其估值迎来低谷似乎也就说得通了。

　　当然也有一种可能是未来传统车企没有在直销模式走通，那么经销商的盈利模式就能保得住。