机构论市：三大指数全线下跌 A股市场即将迎来重要变盘

巨丰投顾：盘中百点重挫 茅台跌破1800元 A股全线下跌还有行情吗？

观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

上周五放量走低下，今日沪深两市跳空低开，开盘后连续走低，盘中小幅反抽后再度下挫，贵州茅台盘中跌破1800元，沪指盘中暴跌100点，而创业板也一度跌幅超4%。午后，指数止跌回升，但市场仍于3500点下方整理。盘面上，国防军工、有色金属等表现良好，而其他多数板块走低，其中休闲服务、食品饮料大跌，医药生物、房地产等走低，而传媒、非银金融以及汽车、银行等多板块迎来较大幅度调整。

实际上，上周五我们就提示过，尽管近期市场成交不断过万亿，但突然巨量释放而且下跌的走势，还是需要留意的。毕竟，在今年的2月22日，就出现过这种情况。当日的重挫，主要是高位个股杀跌影响，其中白酒、医药以及多数高位股走低，而金融股也出现了杀跌，直接拖累指数。

值得注意的是，此次市场的杀跌，应该是很多投资者此前预期之内的，但究竟何时杀跌，实际上多数人都难以预测。所以近期以来，尽管市场表现活跃，成交不断过万亿，但我们多次提示保持仓位观望，耐心等待市场新的反向选择。如今来看，随着高位股的杀跌以及上证50的持续走低，阶段性的调整还需进一步观望，继续等待这波调整的结束。

不过，短期一度百点杀跌，并非是市场走熊的标志，更多的还是市场结构性行情的具体体现。在经济复苏延续以及流动总体稳定的基调下，市场向好趋势的本质没有发生明显的改变，当前依旧处于2019年以来的牛市行情，只不过进入到了牛市后半程行情中，其典型的特点就是风格转换，轮动加快，部门板块整体走强，而部分板块整体重心不断走低。

在这个过程中，结构性的机会和风险并存。对于高位高估值的品种，仍需谨防估值的进一步回落，而对于低估值以及景气度良好的品种，还可进一步的跟踪和关注。

总体上，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。

中证投资：三大指数齐跌 北向资金净流出超128亿元

7月26日，A股三大指数集体低开低走。据数据显示，截至收盘，上证指数跌2.34%，报3467.44点；深证成指跌2.65%，报14630.85点；创业板指跌2.84%，报3371.23点。两市成交额收盘时达14189亿元，为连续第四个交易日突破1万亿元。

申万一级28个行业板块收盘多数下跌。其中，食品饮料、休闲服务、医药生物板块跌幅居前；有色金属、国防军工板块逆市上涨。

概念板块中，医美、白酒概念板块双双跌逾7%，饮料制造、游戏出海、生物制品概念板块纷纷跟跌；地面兵装、特高压、首板概念板块涨幅居前。

北向资金大幅净流出A股市场。数据显示，截至收盘，北向资金净流出超128亿元，其中沪股通资金净流出56.50亿元，深股通资金净流出71.52亿元。

中银证券表示，近期市场风格有估值高低切换的迹象，前期消费高估值品种业绩增长平庸，低估值周期股业绩持续性被不断证实。市场给周期赋予一定成长性，“新能源+材料”是众多周期扩张估值逻辑中机构最愿意接受的一个。

投资策略上，中银证券策略团队认为，A股市场仍处在盈利主导的上行趋势，市场风格向中小市值倾斜，建议在周期中寻找成长，关注上游高景气和下游高成长的传统周期方向，如钢铁、有色、化工等行业。

方正策略：三方面原因导致今日市场大跌

事件：今日市场大跌，上证指数、创业板指跌幅均超过2%，行业层面，食品饮料、休闲服务、医药生物领跌，跌幅在4%以上。

点评：今日市场大幅走弱主要有三方面的原因：

一是近期政策对教育、互联网、地产等重点行业加大监管力度，导致市场风险偏好显著下降。7月24日两办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，同日市场监管总局针对腾讯享有网络音乐独家版权的行为做出处罚，市场对未来政策强监管的担忧加剧，周五港股、美股的教育、互联网相关公司出现大幅调整，传导至A股导致市场风险偏好明显回落。此外，7月23日上海市率先上调房贷利率，地产调控进一步从严的迹象凸显。

二是部分白酒公司中报业绩不及预期，通过业绩高增消化高估值的逻辑被证伪，导致当前仍处于高位的食品饮料、休闲服务板块出现估值回调，机构从消费调仓成长导致市场分化加剧。

三是外部扰动因素仍存。本周四美联储将宣布最新的利率决定，美联储政策是否会发生转向具有不确定性，而近期外资的大进大出同样加大了市场波动。

坚守景气主线，未来成长风格仍有望继续占优。宏观层面，后疫情时代我国面临经济潜在增长率长期下行的压力，而创新是驱动增长的根本源泉，只有依靠科技创新开启经济的新一轮上行周期，才能跨越“中等收入陷阱”进入高等收入国家行列。流动性层面，中性偏暖的货币政策基调有望成为常态，利好成长风格的不断强化。产业政策层面，新一轮科技周期的持续演绎和政策对科技创新的支持是当前的主旋律。总的来看，在经济面临下行压力，流动性较为充裕的背景下，2019年以来成长风格占优的格局将延续，后续有望继续跑赢。

配置方面，重点关注科技创新与新消费两条主线。当前依旧位于本轮科技周期的初期，核心是能源革命，新能源汽车的快速普及、芯片紧张、华为鸿蒙系统的发布有望驱动智能汽车产业链细分领域景气不断向上。另一方面，随着居民消费品质的提升，新消费具备长久期与高成长的双重特质。

建议沿两条主线布局，具体包括：1)科技创新是最长的赛道，最确定的趋势，关注智能汽车产业链下的新能源车、半导体、稀有金属以及国防军工、光伏。2)新消费布局新赛道，新成长享受高估值，关注创新药等新消费赛道。

风险提示：全球疫情大幅蔓延、中美关系急剧恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

钱坤投资：A股即将迎来重要变盘 继续围绕两大主线不动摇

大盘分析

这根大阴线非常的刺眼，直接跌穿3500点，最可怕的不是跌破后怎样，而是今天跌穿的这一下，对于大部分的高位股会尤如芒刺在背，但这种时候也是检验成色的最佳时机。

今天的上证指数最低点是3424点，可以作为新的箱体的下沿，但明天未必会有双针探底，本周很有可能再来一个大阴线再次下探今天的这个低点，小心提防有备无患。

资金流向

今天两市成交额14190亿，又是放量大跌，又创了新高。连续两个放量大跌可不是好事，接下来会很明朗，要么是新一波大级别行情的开始，要么是退潮的开始，没有第三种选择，因为现在就是抉择的时刻。

资金风格方面，抱团大票从之前给大家连续提醒的中远海控就已经出现了端倪，大势已去不复返会拖累整个抱团大票板块的。

题材小票市场，结构性特征到极致就会出现今天这种局面，两极分化的不断加剧，大部分的题材板块大部分的个股都无人问津，看看白酒与医美就知道了，越跌越没人敢抄底，可以说这种市场未必健康但这就是当前的局势，应该做的就是顺应这种局势。

而今天来看几大主线依然没有离场，不必幻想新的东西无论是军工还是农业，继续围绕主线不动摇，主线就是科技就是锂电池相关的，无论是有色小金属还是化工其实都是锂电池这条线里的一部分。

板块热点

股灾的日子，补涨的天下：

1、科技：即便是到此时此刻，芯片指数跌幅2%，半导体指数跌幅2%，都是要强于大盘，强于大部分的板块的，并且这两个板块指数依然还在5日线之上，新的补涨强势股源源不断，芯朋微涨11.9%、北京君正涨9.7%。而老一批的强势股，士兰微依然红盘极其抗跌，斯达半导也依然没有跌破5日均线。

知行合一，建议继续围绕锂电池、科技里的芯片半导体、光伏这些绝对主线来进行操作。但是要注意新的节奏，其实上周就已经很明显了，你看看上周五涨的是什么板块，有色里的镍和钴，这其实就是从稀土永磁演变而来的轮动。科技也是如此，华亚智能为代表。

两个思路：一是找没怎么动过的可能会有补涨，二是找目前在持续加速往上的，未必是隔日的连续大涨，但是趋势一定要仍然处于主升浪。

源达：市场放量下跌 风险来了？

今日盘面

午受多重利空影响，今日两市大盘整体走出放量破位下跌走势，其中沪指和创业板指数均同步向下击穿多条中期均线。行业板块方面，除锂电、半导体芯片、光伏和航天军工概念板块逆势活跃以外，其余行业全线下跌。其中，尤以教育、酿酒、医美、茅指数成分股股跌势最大。两市全天成交量突破1.4万亿，再创年内单日新高，市场主力资金净流出960余亿，北向资金净流出90亿。两市下跌个股高达3300余家，跌幅超9%的有70余家。

目前指数所处位置分析

技术上从两市指数分时走势看，沪指15分钟结构见底。同时，从北向资金全天流向看，在接近尾盘时，有明显低位抢筹迹象。因此，预计明日两市早盘会有一轮短分时反弹，但这轮反弹级别能否向更高分时乃至日线级别扩张，仍有待于观察。因此，就短线市场趋势看，沪指将围绕3450点上下拉锯震荡；而创业板指数则有望在3450-3300点区间运行。

应对策略及关注方向

操作策略上，鉴于市场处于赚钱效应下降参与情绪谨慎的影戏，我们认为控制总体仓位至四成以内。同时投资方向上短线应该回避传统消费、大众消费，白酒，以及茅指数中高位高估品种。毕竟这个方向短期资金的流出动向还是非常明显的，而且市场情绪也相对从该方向进行抽离；短期应该继续将仓位集中在锂电、光伏、半导体、军工四大赛道的低位补涨潜力股中，主要还是考虑到高景气叠加高需求以及政策扶持的背景。另外，处于低位放量的农业养殖板块，也可重点关注，不过参与节奏上建议要低吸不追涨。

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所以说这条主线依然没有退出舞台，那本周接下来的日子就很关键，要跟踪观察是否有以下四种情况：

1、跟随大盘反弹继续创新高

2、大盘出现反弹，科技却涨不动了

3、大盘继续下杀，科技继续抗跌

4、大盘继续下杀，科技高位补跌

2、核心资产：这种市场背景之下毫无承接可言，上周就说了这个板块里有一个很不好的信号就是中远海控早已开始见顶开启了下跌通道，加上几条主线持续的高位滞涨，几种因素相加，无论大小都是存在系统性风险的。

3、消费：开盘水井坊一字跌停“先死”给大家看，这种“自杀式突袭”的出现，白酒板块怎么好的起来，在上周就已经有苗头开始向下加速下杀了。医美也是如此，上周五时整个板块指数就已经出现了破位，今天则是这种弱势的延续。短期看依然不要抄底，等待企稳，中期来看，目前这种连续的大幅的下杀是好事，这两个板块中长期的底部即将到来。

后市展望

这一天终于来了，在上周就已经出现了端倪，一是几大主线已经进入到技术上的尾声阶段，主线里面的大资金一直都没有动过，而市场的买盘却出现了衰竭信号，二是当前的结构性特征到了极致就很容易出现这样的崩盘，譬如白酒和医美，上周的下半周已经出现了破位加速下跌的情况，今天的下跌并不意外，尤其是白酒现在跟指数互相影响非常明显。

发生的已经发生了，不必感到恐惧，这也不是什么坏事，只有风险释放了了才能有新的行情，不然大家都锁着不动谁还敢买？游戏还怎么玩？接下来的重点仍然是买什么方向，还是那句话，在几大主线倒下之前不用脑补新的主线，当前你要么做最暴利的要么做最安全的，是真正的安全真正的处于历史底部区间的，而不是像白酒这种仍然处于跳崖加速的。