可转债申购价值分析:游族转债今日可申购
正文
1. 投资建议
预计游族转债上市首日定价区间为108~110元。按照2019年9月18日收盘价计算,游族转债对应平价为100.70元。目前同等平价附近的尚荣转债转股溢价率为9.17%、荣晟转债转股溢价率为5.65%。考虑到公司当前股价对应的转债平价处于面值附近,公司评级AA,转债规模尚可,我们预计游族转债上市首日的转股溢价率区间为【7%,9%】,当前价格对应相对估值为108~110元。绝对估值下,理论价格为108~110元。综合考虑,我们预计游族转债上市首日的定价区间为108~110元。
可以参与申购,二级市场可以配置。公司专注于网页网络游戏、移动网络游戏的研发和运营,是全球知名的互动娱乐供应商。公司以“大数据”、“全球化”、“精品化”为战略方向,立足全球化游戏研发与发行,知名IP管理,大数据与智能化,泛娱乐产业投资四大业务板块全面发展。受司加大研发投入扩大产业规模影响,2019年上半年营收17.30亿元,同比-3.19%;归母净利润4.07亿元,同比-17.43%,毛利率为53.06%。考虑到当前转债平价处于面值附近,公司在转债市场中属于较为稀缺的游戏类型标的,建议可以参与一级市场申购,二级市场可以配置。
2. 发行信息及条款分析
发行信息:本次转债发行规模为11.50亿元,网上申购及原股东配售日为2019年9月23日,网上申购代码为“072174”,缴款日为9月25日。公司原有股东按每股配售1.29元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“082174”。网上发行申购上限为100万元,主承销商中泰证券最大包销比例为30%,最大包销额为3.45亿元。
基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为17.06元/股,转股期限为2020年3月27日至2025年9月23日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值115%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金将主要用于投向“年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目”及“补充流动资金项目”两个项目。
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