科创板公司似乎要被“热钱”轮番洗礼 募资难的困境有望借势破冰

从拟在二级市场上抢筹的机构资本热情来看，短期内助推科创板企业估值再上新台阶的可能性极大。正因如此，原本在一级市场上翘首以盼的大佬坐不住了，开始思索新形势下的一二级市场估值重塑问题。

记者采访发现，由于二级市场“子弹”充裕，一级市场的部分GP喜出望外，原因是估值有望再续一级市场上的高点。他们中多数认为，如果首批公司能顺利上市且估值稳定，接下来的募资工作也就有了全新的招徕话术。

“超募+低税”引来募资机遇

有业内人士告诉记者，目前一级市场的融资难题普遍集中在“资产荒”下的退出难问题，单纯解决退的问题还不足以让GP活下去，“必须有可持续的资金补充才能让机构再次寻找新的‘688’。未来科创板上市的增值前景如果乐观，由估值倒挂影响的一级市场募资困境就有望得到进一步缓解。”

令人欣慰的是，首批拟上科创板企业大比例出现超募，原因是市场询价机制下的市盈率突破了原有的23倍。黄平指出，高市盈率给公司带来超募的可能性，“虽然对部分PE/VC来说不能马上兑现收益，但至少看得见的估值抬升和资金充沛前景，有助于提振一级市场投资人的信心。”

由于此前备受估值倒挂困扰，创投行业的基金募资受到极大困扰。据清科数据统计，去年前11个月，市场募集的人民币基金3971只，总金额超9108亿元;外币基金100只，总金额超2370亿元，同比上升超130%。投资方面，前11个月，人民币基金投资案例8641起，投资金额5800亿元;外币基金投资案例1132起，投资金额超4400亿元。

赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱此前就公开表示过，在整个募资环境承压的态势下，中国很多PE/VC即将面临泡沫破碎，并称很可能在今后有一些风投机构会因此受到较大影响。

中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在5月31日公开表示，建议加快研究推进《增值税法》，优化金融产品税制和征管机制，在基金产品层面取消增值税。此消息一出，引发创投界热议。舆论普遍认为，税收降费能消解部分投资压力，如果未来科创板企业的市值经得住考验，势必能让当前的募资困境迎来转机。

当然，高价发行的背后也是风险的放大。广发证券首席策略分析师戴康认为，若首批上市企业高价发行，未来可能引起破发率攀升。因此，二级市场对打新科创板的火热仅仅是风险偏好的一个反映，是否能够众望所归还需市场验证。