“新股不败”走到十字路口 A股向成熟市场迈进的必由之路

“新股不败”的神话还在延续，但“炒新热”近期出现明显降温则是不争的事实。除了宝丰能源在上市次日就打开涨停之外，5月份上市的新股平均“一”字板的数量也降到了年内最低，和去年12月市场最低迷的阶段接近。“炒新热”的降温不是偶然，而是各方面因素综合作用的结果。尤其是科创板和注册制推出在即，发行体系重塑之后，未来打新稳赚不赔的传奇有望成为历史，这也是A股向成熟市场迈进的必由之路。

“新股不败”走到十字路口

所谓“新股不败”，是A股市场上一个屡见不鲜但又迥异于成熟市场的现象，指的是新股在上市首日乃至数个交易日内，二级市场交易价格显著高于发行价的现象。将发行价锚定为炒作底价，有新股的相对稀缺性、23倍发行市盈率的制约、市值配售制度下筹码分散的惜售效应、暂时没有限售股解禁抛售和再融资压力等因素，同时业绩短期内“爆雷”的可能性也较小，多重因素导致了“新股不败”神话的出现。即使是在2018年行情持续走低的阶段，“新股不败”依然持续了下来，差别无非在于炒作的力度而已。但在5月份新股发行和上市家数都不算多的情况下，“炒新热”出现了明显的降温;深次新股指数年内涨幅仅有6%左右，远远落后A股主要指数涨幅。这些现象都显示，持续多年的“新股不败”已走到了十字路口。

笔者认为，新股“破发”已经不再遥远，2019年出现的概率较大。这是因为，有利于次新股炒作的因素正在减少，最主要正是次新股稀缺性的降低。目前，单单科创板申报IPO的家数就超过100家，拟募集资金超过1000亿元，再加上2016年以来数百家上市公司，炒新火力被大幅度分散;此外，在近年来的强监管之下，有利于次新股炒作的“高送转”预期明显减弱，一些游资大鳄因违规炒新而收到天价罚单等，在相当程度上都限制了次新股的表现空间。最关键则是，追高买入开板新股的“赚钱效应”缺失，也影响了后来人追高买入的意愿。