【IPO前哨】三年半亏逾7亿！方舟健客押注互联网慢病管理赛道

　　随着互联网医疗在国内蓬勃发展，一些打着“互联网+医疗健康”口号的企业成功连接起了医生、患者和药企，流量池越做越大。

　　方舟健客，这家专注于慢性病管理平台的企业，其平台上获取了800多万的月活用户，还吸引了超过20万名医生的入驻。

　　尽管平台上的注册医生留存率超过8成，患者复购率逐年提升，但方舟健客正陷入一个怪圈当中：平台越做越大，亏损却越陷越深。

　　为持续拓展业务，掘金互联网医疗市场，方舟健客近日首次向港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市，花旗、瑞银集团及农银国际为其联席保荐人。

　　获多轮融资的慢性病管理市场老大

　　方舟健客成立于2015年，成立当年便取得了线上药店牌照。2018年，公司成为国内最早获批新近颁布的国家级互联网医院牌照机构之一。

　　方舟健客建立起了三大业务，分别为综合医疗服务、线上零售药店服务以及定制化内容及营销解决方案业务。用公司的话来说：我们打造了创新的闭环业务模式，提供全方位的综合慢病管理服务。

　　方舟健客的业务模式与京东健康（06618.HK）和阿里健康（00241.HK）类似，最大的区别是方舟健客侧重于慢性病这个细分领域。相较于京东健康和阿里健康，方舟健客在数字化和供应链能力方面相对欠缺。

　　发展至今，方舟健客成为了国内互联网慢性病医疗领域的老大。

　　数据显示，以2021年平均月活跃用户计算，方舟健客是中国最大的线上慢病管理平台；按2021年处方药商品交易总额绝对金额以及占总商品交易总额的百分比两者计算，方舟健客亦在中国互联网对消费者慢病管理平台中排名第一。

　　坐上了细分领域市场的宝座，方舟健客由此频频获得资本的青睐。

　　根据公司招股书，成立当年，方舟健客就获得了融资。截至目前，方舟健客累计获得5轮融资，融资规模合计约为1.746亿美元。

　　方舟健客的投资方不乏一些知名机构，如凯欣亚洲、火山石投资、HBM、高特佳投资等。

　　高投入换高增长，三年半累亏逾7亿

　　慢性病领域，在我国是一个规模庞大的市场，2021年，慢病管理支出占中国医疗总支出的比例高达74.6%，市场规模超过6万亿元。

　　根据灼识咨询报告，预计于2021年-2030年，我国慢性病管理市场复合年增长率为11.1%，高于整个医疗市场的复合年增长率。

　　方舟健客创始人、董事长兼首席执行官谢方敏近期表示：慢病服务需求千人千面，方舟健客通过旗下的互联网医院、药品服务等用户触点打出突破时空限制的“组合拳”，已经实现慢病服务全方位、多触点直达患者，让慢病服务“指尖可及”。

　　得益于资本的扶持，方舟健客近几年发展迅猛，平台上的用户规模、医生数量以及药物SKU均快速增长，其中其平台用户高度活跃且忠诚。

　　用户方面，在今年上半年，方舟健客平台上的注册用户超过3000万名，月活用户860万名，H2H（指医院到家）服务平台活跃用户至付费用户的转化率高达35.2%。

　　得益于过去几年的高营销投入，方舟健客付费用户数量、每名付费用户平均支出以及复购率均逐年上升，表现十分亮眼。特别是复购率，截至2022年6月30日至12个月平台的复购率高达84.1%，较2019年提升了14.8个百分点。

　　此外，截至2022年6月30 日止12个月，方舟健客注册医生的平均留存率约为81.7%，而线上患者的平均留存率约为59.4%，均达到了较高水平。

　　平台用户如此活跃，还有较高的付费意愿，很大原因是方舟健客重资投入到了营销等层面。

　　方舟健客在2021年销售及分销开支达3.09亿元，较2019年增长2.59倍，占2021年营收比重达17.59%。换言之，方舟健客获得的100元收入中，就有17.59元用在了营销及分销上。

　　互联网医疗是一个高投入的赛道，除了需要花费重资做营销吸引用户外，“卖药”业务的采购成本是一笔很大的支出。

　　此外，方舟健客2021年的销售成本（主要是药品采购成本）达到了15.39亿元，占营收比重高达87.5%。同期，营收主要来自于“卖药”的京东健康和阿里健康（2021财年）的销售成本占比分别为76.54%及76.7%。显然，方舟健客对供应商的议价能力还有待加强，这关乎其能否实现盈利。

　　受高成本的拖累，方舟健客不但未能实现盈利，反而越亏越惨。

　　2019年至2021年，方舟健客的营收分别为3.03亿元、11.60亿元、17.59亿元，亏损额分别为1.3亿元、9002.4万元及3.04亿元；2022年上半年，方舟健客的营收从2021年同期的7.60亿元增加30.06%至9.93亿元，亏损额则由1.32亿元增至2.21亿元。

　　三年半时间，方舟健客累计亏损约7.35亿元。

　　然而，方舟健客对未来实现盈利充满信心，其在招股书中表示：作为这一不断增长的行业领域的先驱及领导者，我们期望通过继续建立优质用户群、引入更高利润率的产品及服务、优化采购成本及提升运营效率，以维持我们的收入增长并实现盈利。